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全球服务区域:四川省广安市岳池县信阳市平桥区四川省宜宾市江安县井陉县吴家窑乡南开区体育中心街道黑龙江省哈尔滨市巴彦县广东省山南市吉林省四平市铁西区山东省郑州市青州市四川省成都市双流区四川省甘孜藏族自治州九龙县江苏省南阳市新沂市四川省宜宾市江安县广东省昭通市越秀区元氏县殷村镇黑龙江省绥化市明水县广东省拉萨市三水区山西省朔州市山阴县福建省南充市升天县湖北省宜昌市秭归县博尔塔拉蒙古自治州温泉县四川省广安市岳池县西城区天桥街道四川省成都市新都区向阳区双井街道湖北省宜昌市夷陵区贵州省铜仁市印江土家族苗族自治县江西省遵义市武宁县塔城地域和布克赛尔蒙古自治县蓟州区东赵各庄镇阿克苏地域拜城县南开区体育中心街道广东省丽江市甘肃省庆阳市镇原县上海市市辖区嘉定区山东省焦作市冠县山东省焦作市冠县贵州省六盘水市水城县井陉县吴家窑乡甘肃省庆阳市镇原县山东省洛阳市泰山区青海省果洛藏族自治州黑龙江省大兴安岭地域呼玛县江苏省南阳市焦作市四川省德阳市广汉市赞皇县院头镇和平区南市街道陕西省汉中市西乡县平山县东回舍镇黑龙江省七台河市桃山区陕西省汉中市留坝县云南省红河哈尼族彝族自治州绿春县桥西区东华街道辽宁省沈阳市浑南区山西省朔州市山阴县甘肃省陇南市武都区山东省平顶山市焦作市中站区辽宁省铁岭市开原市青海省果洛藏族自治州益阳市大通区西城区天桥街道内蒙古乌海市乌达区黑龙江省鹤岗市山东省濮阳市平山县小觉镇黑龙江省哈尔滨市巴彦县黑龙江省鸡西市鸡冠区怀柔区宝山镇定西市靖西市黑龙江省鸡西市鸡冠区青秀区和田地域江西省遵义市武宁县四川省德阳市广汉市门头沟区大峪街道山东省乌兰察布市龙口市巴音郭楞蒙古自治州和硕县山西省乌海市平定县青秀区向阳区酒仙桥街道喀什地域麦盖提县密云区河南寨镇内蒙古乌海市乌达区昌平区小汤山宜昌苏省漯河市浦口区平山县岗南镇陕西省西安市未央区山东省郑州市青州市山东省鄂尔多斯市临淄区山东省德州市齐河县黑龙江省大兴安岭地域呼玛县焦作市江苏省南阳市丰县平山县上观音堂乡四川省甘孜藏族自治州泸定县山西省晋城市泽州县山西省朔州市山阴县山东省乌兰察布市龙口市

今日行业协会颁布重大政策嘉德利过会，，股权高度集中，，营收净利增幅双降，，供给商集中，，很欣喜为您解答这个问题，，让我来帮您具体注明一下:售后服务维修中心电话，，支持多渠道服务

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售后服务上门服务电话，，智能分配单据：嘉德利过会，，股权高度集中，，营收净利增幅双降，，供给商集中

文：衡量财经iqhcj钻研员 王心怡

编：许辉

宜宾嘉德利电子资料股份公司（简称：嘉德利）拟在沪市主板上市，，保荐机构为广发证券。。。本次刊行不低于4,590.7505万股，，不低于刊行后总股本的10%，，不超过10,329.1885万股（行使超额配售选择权前），，占刊行后公司总股本的比例不超过20%（行使超额配售选择权前）。。。公司拟投入召募资金7.25亿元，，用于新建嘉德利乐山新资料出产基地（一期）和补充流动资金（2亿元）。。。

表兄弟控股嘉德利95.89%，，2023年仍显露金流失状态；；
；产品单一，，毛利率高于可比同业均值，，营收净利增幅双降；；
；研发占比低，，原资料供给商集中，，设备供给商集中，，客户集中度较高；；
；应收账款攀升，，存货周转率低，，新增产能消化被质疑。。。

表兄弟控股95.89%，，2023年仍显露金流失状态

公司系由其前身嘉德利有限整体调换设立。。。嘉德利有限于2002年5月8日成立。。。设立时，，为外资企业，，投资总额2,000万美元，，注册本钱为800万美元。。。因股东黄泽忠、、黄炎煌烧毁工商登记的境外居民身份，，2023年9月26，，嘉德利有限股东会决定，，赞成公司类型由有限责任公司（台港澳合伙）调换为有限责任公司（天然人投资或控股），，公司注册本钱调换为39,610.420487万人民币。。。2024年3月，，整体调换设立股份有限公司

衡量财经iqhcj把稳到，，本次刊行前，，公司现实节制报答黄泽忠先生、、黄炎煌先生，，两人计算直接持有公司95.89%的股份，，本次刊行后，，两人仍将维持对公司的现实节制。。。董事、、总经理黄泽忠持有公司47.9442%的股份，，董事、、副总经理黄炎煌持有公司47.9442%的股份，，外部董事翁武宁间接持有公司亿分之1.92的股份，，其余人员未持有公司股份。。。公司股东黄泽忠父亲与黄炎煌母亲系兄妹关系，，黄泽忠与黄炎煌系表兄弟关系。。。

截至招股注明书签署之日，，嘉德利共有1家全资子公司乐山市嘉德利新资料有限公司，，2025年净利润为-471.84万元；；
；公司重要子公司仍为吃亏状态。。。

汇报期内，，公司经营活动产生的现金流量净额别离为13,183.11万元、、22,088.60万元和23,607.19万元。。。公司经营活动现金流入重要为销售商品、、提供劳务收到的现金等，，经营活动现金流出重要为采办商品、、接受劳务支付的现金、、支付给职工以及为职工支付的现金等。。。汇报期公司现金流量为-2,566.56万元、、3,375.52万元和5,143.17万元，，2023年度现金流出的状态。。。汇报期内，，公司不存在股利分配事项。。。

公司存在着突击入股的情况，，公司2025年6月新增4名非天然人股东，，福创投、、交控金石、、金圆展鸿、、招商文旅（SS），，本次增资价值为8.83元/股。。。公司现实节制人于2025年6月与4名新进投资方签署对赌和谈，，在特定前提下现实节制人需回购投资方所持有的刊行人的全数股份，，同时各方签署补充和谈约定对赌条款自上市申请获得受理之日起自动终止（附复原条款）。。。

产品单一，，毛利率高于可比同业均值，，营收净利增幅双降

嘉德利是专一从事BOPP电工膜研发、、出产和销售的国度级专精特新“小巨人”企业和高新技术企业，，深耕BOPP电工膜领域超过20年，，占有丰硕且极具竞争力的产品储蓄矩阵。。。2022年-2025年，，公司交易收入别离为5.281亿元、、7.338亿元和7.571亿元，，2024年和2025年营收增幅别离为38.95%和3.18%；；
；各期净利润别离为1.408亿元、、2.379亿元和2.435亿元，，2024年和2025年净利润增幅别离为68.96%和2.35%，，增长动力存疑。。。

2026年1-3月，，嘉德利预计实现交易收入较上年同期增长7.46%至15.73%，，扣非前后归属于母公司所有者的净利润别离较上年同期增长1.03%至9.11%、、-1.50%至6.39%，，预计维持稳步增长。。。2026年1-3月，，公司预计交易收入增幅大于预计利润增幅，，重要原由于：预招乐山嘉德利出产耳目员，，2026年1-3月乐山嘉德利出产耳目员薪酬约为200万元；；
；第七、、八号出产线处于爬坡和验证阶段，，出产效益较低。。。

嘉德利重要产品为BOPP电工膜，，汇报期内占主交易务收入的比例别离为94.12%、、94.65%和94.89%，，产品较为单一，，存在应对宏观经济变动和行业需要变动能力不及的风险。。。

汇报期内，，嘉德利超薄膜收入急剧增长，，2023年至2025年复合年均增长率为30.83%，，重要系下游客户对电容膜轻量化要求较高，，对于超薄膜的需要旺盛。。。公司具备最薄至1.9μm厚度聚丙烯薄膜的不变出产能力，，下游客户对公司产品认可度较高，，采购规模逐步扩大。。。

嘉德利主交易务收入以境内为主，，境内重要客户蕴含法拉电子、、鹰峰电子、、华佳新材和迈特斐等当先电容器厂商和镀膜厂商。。。

汇报期内，，嘉德利境内收入别离为4.871亿元、、6.564亿元和7.003亿元，，占主交易务收入的比例别离为92.34%、、90.14%和92.50%。。。公司境外收入及占比力低，，境外客户重要为TDK、、KEMET等全球驰名的电容器出产商和镀膜厂商。。。汇报期内，，公司境外收入别离为4,041.19万元、、7,180.55万元和5,679.35万元。。。

汇报期内，，嘉德利主交易务毛利率别离为41.91%、、46.29%和46.56%，，毛利率相对较高。。。分产品来看，，汇报期内，，超薄膜毛利率别离为58.43%、、57.71%和56.15%，，薄型膜毛利率别离为34.51%、、42.82%和42.20%，，中厚膜毛利率别离为33.89%、、39.62%和42.09%。。。

同业业可比公司一样或者类似业务的均匀毛利率别离为33.22%、、32.88%和36.85%，，嘉德利主交易务毛利率高于同业业可比公司。。。

汇报期内，，公司分歧产品毛利率有所颠簸，，重要受销售价值、、原资料成本等成分影响。。。从供给端来看，，受限于技术壁垒和产能爬坡周期，，目前高端BOPP电工膜有效供给依然不及，，高端BOPP电工膜短期内出现需要饱和的可能性较小。。。

研发占比低，，原资料供给商集中，，设备供给商集中，，客户集中度较高

汇报期内，，嘉德利研发用度别离为2,172.37万元、、2,388.40万元和2,437.22万元，，占交易收入比例别离为4.11%、、3.25%和3.22%，，低于同业业可比公司均匀研发用度率4.12%、、3.81%和4.28%。。。

汇报期内，，公司重要向博禄公司采购北欧化工出产的聚丙烯树脂。。。博禄公司系总部位于阿联酋阿布扎比的全球当先的石化企业，，系北欧化工树脂资料在中国的唯已经销商，，北欧化工总部位于奥地利，，其树脂资料在比利时出产后，，由比利时的港口启程经好望角航路运抵中国大陆。。。公司汇报期内向其采购聚丙烯树脂的金额别离为2.383亿元、、2.801亿元和2.73亿元，，占原资料采购金额的比例别离为95.54%、、90.74%和92.45%。。。

嘉德利重要原资料为电工级聚丙烯树脂，，其成本约占基膜成本的70%至80%。。。电工级聚丙烯树脂属于石油化工产品，，价值重要挂钩原油及丙烯价值，，原油及丙烯价值受地缘政治、、供需情况、、突发事务等多方面成分影响，，从而可能产生较大幅度的价值颠簸。。。若原油或丙烯价值产生显著变动，，将导致聚丙烯树脂的价值随之产生变动。。。若公司无法实时进行成本转移，，将对经交易绩产生不利影响。。。

BOPP电工膜出产设备制作流程较为复杂，，全球仅有德国布鲁克纳、、德国林道尔多尼尔和法国玛尚公司等少数厂家供给该设备。。。其中，，德国布鲁克纳在BOPP电工膜出产设备制作领域处于当先的职位，，占有重要的市场份额。。。截至招股注明书签署日，，嘉德利共投产8条BOPP电工膜出产线，，在建3条BOPP电工膜出产线，，均向德国布鲁克纳采购，，双方已形成较高的符合度，，成立了持久、、不变的合作关系。。。

汇报期内，，嘉德利前五大供给商总体维持不变。。。前五名供给商占采购金额比例别离为95.64%、、94.29%和93.07%。。。汇报期内，，公司向前五大客户的销售收入占交易收入的比例别离为54.90%、、54.46%和55.74%，，客户集中度较高。。。公司重要客户为法拉电子、、华佳新材、、鹰峰电子和TDK等行业内驰名企业。。。

应收账款攀升，，存货周转率低，，新增产能消化被质疑

汇报期各期末，，嘉德利应收账款账面余额别离为1.262亿元、、1.558亿元和1.703亿元，，占交易收入的比例别离为23.89%、、21.23%和22.49%。。。

截至2026年1月31日，，汇报期各期末公司应收账款期后回款比例别离为99.79%、、99.53%和38.55%。。。

汇报期各期末，，嘉德利存货账面价值别离为1.216亿元、、1.444亿元和1.625亿元，，占流动资产的比例别离为30.71%、、23.66%和23.71%，，存货账面价值较大，，占当期流动资产的比例较高。。。

汇报期内，，公司存货周转率别离为2.58次、、2.93次及2.61次，，周转天数别离为139.38天、、122.86天和137.73天，，同业业可比公司存货周转率的均匀值别离为2.93次、、4.02次和3.97次，，公司存货周转率低于同业业可比公司均匀值。。。

嘉德利募投项目拟投资3条BOPP电工膜出产线。。。其中，，1条出产5μm以上BOPP电工膜，，重要面向柔性直流输变电利用领域，，达产后年产能3,900吨；；
；2条出产2μm-5μm的BOPP电工膜，，重要面向新能源汽车、、可再生能源和复合集流体等利用领域，，达产后年产能3,600吨；；
；

截至汇报期末，，公司BOPP电工膜在手订单数量为1,147.58吨，，其中5μm以下BOPP电工膜数量占比约70%，，5μm以上BOPP电工膜数量占比约30%。。。证监会质疑是否存在产能无法消化的风险。。。公司称经查问公开信息，，2025年至2028年，，BOPP电工膜行业重要公司将新增投产约20条出产线，，新增产能约5.5万吨。。。凭据中国电子元件行业协会预测数据，，2024年至2029年全球薄膜电容器用聚丙烯基膜新增需要量5.9万吨，，中国薄膜电容器用聚丙烯基膜销量将增长5.2万吨。。。

注册制下，，IPO企业更应该正视信披质量，，其经营指标能否满足上市要求，，后续的可持续经营情况，，行文有限，，衡量财经iqhcj无法逐一指明，，本文行文均来自负源，，也仅为衡量财经iqhcj提醒利益有关方投资者更应关注的企业风险地点，，不作全面的参照。。。

今日官方颁布重要钻研成就嘉德利过会，，股权高度集中，，营收净利增幅双降，，供给商集中

文：衡量财经iqhcj钻研员 王心怡

编：许辉

宜宾嘉德利电子资料股份公司（简称：嘉德利）拟在沪市主板上市，，保荐机构为广发证券。。。本次刊行不低于4,590.7505万股，，不低于刊行后总股本的10%，，不超过10,329.1885万股（行使超额配售选择权前），，占刊行后公司总股本的比例不超过20%（行使超额配售选择权前）。。。公司拟投入召募资金7.25亿元，，用于新建嘉德利乐山新资料出产基地（一期）和补充流动资金（2亿元）。。。

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；应收账款攀升，，存货周转率低，，新增产能消化被质疑。。。

表兄弟控股95.89%，，2023年仍显露金流失状态

公司系由其前身嘉德利有限整体调换设立。。。嘉德利有限于2002年5月8日成立。。。设立时，，为外资企业，，投资总额2,000万美元，，注册本钱为800万美元。。。因股东黄泽忠、、黄炎煌烧毁工商登记的境外居民身份，，2023年9月26，，嘉德利有限股东会决定，，赞成公司类型由有限责任公司（台港澳合伙）调换为有限责任公司（天然人投资或控股），，公司注册本钱调换为39,610.420487万人民币。。。2024年3月，，整体调换设立股份有限公司

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嘉德利是专一从事BOPP电工膜研发、、出产和销售的国度级专精特新“小巨人”企业和高新技术企业，，深耕BOPP电工膜领域超过20年，，占有丰硕且极具竞争力的产品储蓄矩阵。。。2022年-2025年，，公司交易收入别离为5.281亿元、、7.338亿元和7.571亿元，，2024年和2025年营收增幅别离为38.95%和3.18%；；
；各期净利润别离为1.408亿元、、2.379亿元和2.435亿元，，2024年和2025年净利润增幅别离为68.96%和2.35%，，增长动力存疑。。。

2026年1-3月，，嘉德利预计实现交易收入较上年同期增长7.46%至15.73%，，扣非前后归属于母公司所有者的净利润别离较上年同期增长1.03%至9.11%、、-1.50%至6.39%，，预计维持稳步增长。。。2026年1-3月，，公司预计交易收入增幅大于预计利润增幅，，重要原由于：预招乐山嘉德利出产耳目员，，2026年1-3月乐山嘉德利出产耳目员薪酬约为200万元；；
；第七、、八号出产线处于爬坡和验证阶段，，出产效益较低。。。

嘉德利重要产品为BOPP电工膜，，汇报期内占主交易务收入的比例别离为94.12%、、94.65%和94.89%，，产品较为单一，，存在应对宏观经济变动和行业需要变动能力不及的风险。。。

汇报期内，，嘉德利超薄膜收入急剧增长，，2023年至2025年复合年均增长率为30.83%，，重要系下游客户对电容膜轻量化要求较高，，对于超薄膜的需要旺盛。。。公司具备最薄至1.9μm厚度聚丙烯薄膜的不变出产能力，，下游客户对公司产品认可度较高，，采购规模逐步扩大。。。

嘉德利主交易务收入以境内为主，，境内重要客户蕴含法拉电子、、鹰峰电子、、华佳新材和迈特斐等当先电容器厂商和镀膜厂商。。。

汇报期内，，嘉德利境内收入别离为4.871亿元、、6.564亿元和7.003亿元，，占主交易务收入的比例别离为92.34%、、90.14%和92.50%。。。公司境外收入及占比力低，，境外客户重要为TDK、、KEMET等全球驰名的电容器出产商和镀膜厂商。。。汇报期内，，公司境外收入别离为4,041.19万元、、7,180.55万元和5,679.35万元。。。

汇报期内，，嘉德利主交易务毛利率别离为41.91%、、46.29%和46.56%，，毛利率相对较高。。。分产品来看，，汇报期内，，超薄膜毛利率别离为58.43%、、57.71%和56.15%，，薄型膜毛利率别离为34.51%、、42.82%和42.20%，，中厚膜毛利率别离为33.89%、、39.62%和42.09%。。。

同业业可比公司一样或者类似业务的均匀毛利率别离为33.22%、、32.88%和36.85%，，嘉德利主交易务毛利率高于同业业可比公司。。。

汇报期内，，公司分歧产品毛利率有所颠簸，，重要受销售价值、、原资料成本等成分影响。。。从供给端来看，，受限于技术壁垒和产能爬坡周期，，目前高端BOPP电工膜有效供给依然不及，，高端BOPP电工膜短期内出现需要饱和的可能性较小。。。

研发占比低，，原资料供给商集中，，设备供给商集中，，客户集中度较高

汇报期内，，嘉德利研发用度别离为2,172.37万元、、2,388.40万元和2,437.22万元，，占交易收入比例别离为4.11%、、3.25%和3.22%，，低于同业业可比公司均匀研发用度率4.12%、、3.81%和4.28%。。。

汇报期内，，公司重要向博禄公司采购北欧化工出产的聚丙烯树脂。。。博禄公司系总部位于阿联酋阿布扎比的全球当先的石化企业，，系北欧化工树脂资料在中国的唯已经销商，，北欧化工总部位于奥地利，，其树脂资料在比利时出产后，，由比利时的港口启程经好望角航路运抵中国大陆。。。公司汇报期内向其采购聚丙烯树脂的金额别离为2.383亿元、、2.801亿元和2.73亿元，，占原资料采购金额的比例别离为95.54%、、90.74%和92.45%。。。

嘉德利重要原资料为电工级聚丙烯树脂，，其成本约占基膜成本的70%至80%。。。电工级聚丙烯树脂属于石油化工产品，，价值重要挂钩原油及丙烯价值，，原油及丙烯价值受地缘政治、、供需情况、、突发事务等多方面成分影响，，从而可能产生较大幅度的价值颠簸。。。若原油或丙烯价值产生显著变动，，将导致聚丙烯树脂的价值随之产生变动。。。若公司无法实时进行成本转移，，将对经交易绩产生不利影响。。。

BOPP电工膜出产设备制作流程较为复杂，，全球仅有德国布鲁克纳、、德国林道尔多尼尔和法国玛尚公司等少数厂家供给该设备。。。其中，，德国布鲁克纳在BOPP电工膜出产设备制作领域处于当先的职位，，占有重要的市场份额。。。截至招股注明书签署日，，嘉德利共投产8条BOPP电工膜出产线，，在建3条BOPP电工膜出产线，，均向德国布鲁克纳采购，，双方已形成较高的符合度，，成立了持久、、不变的合作关系。。。

汇报期内，，嘉德利前五大供给商总体维持不变。。。前五名供给商占采购金额比例别离为95.64%、、94.29%和93.07%。。。汇报期内，，公司向前五大客户的销售收入占交易收入的比例别离为54.90%、、54.46%和55.74%，，客户集中度较高。。。公司重要客户为法拉电子、、华佳新材、、鹰峰电子和TDK等行业内驰名企业。。。

应收账款攀升，，存货周转率低，，新增产能消化被质疑

汇报期各期末，，嘉德利应收账款账面余额别离为1.262亿元、、1.558亿元和1.703亿元，，占交易收入的比例别离为23.89%、、21.23%和22.49%。。。

截至2026年1月31日，，汇报期各期末公司应收账款期后回款比例别离为99.79%、、99.53%和38.55%。。。

汇报期各期末，，嘉德利存货账面价值别离为1.216亿元、、1.444亿元和1.625亿元，，占流动资产的比例别离为30.71%、、23.66%和23.71%，，存货账面价值较大，，占当期流动资产的比例较高。。。

汇报期内，，公司存货周转率别离为2.58次、、2.93次及2.61次，，周转天数别离为139.38天、、122.86天和137.73天，，同业业可比公司存货周转率的均匀值别离为2.93次、、4.02次和3.97次，，公司存货周转率低于同业业可比公司均匀值。。。

嘉德利募投项目拟投资3条BOPP电工膜出产线。。。其中，，1条出产5μm以上BOPP电工膜，，重要面向柔性直流输变电利用领域，，达产后年产能3,900吨；；
；2条出产2μm-5μm的BOPP电工膜，，重要面向新能源汽车、、可再生能源和复合集流体等利用领域，，达产后年产能3,600吨；；
；

截至汇报期末，，公司BOPP电工膜在手订单数量为1,147.58吨，，其中5μm以下BOPP电工膜数量占比约70%，，5μm以上BOPP电工膜数量占比约30%。。。证监会质疑是否存在产能无法消化的风险。。。公司称经查问公开信息，，2025年至2028年，，BOPP电工膜行业重要公司将新增投产约20条出产线，，新增产能约5.5万吨。。。凭据中国电子元件行业协会预测数据，，2024年至2029年全球薄膜电容器用聚丙烯基膜新增需要量5.9万吨，，中国薄膜电容器用聚丙烯基膜销量将增长5.2万吨。。。

注册制下，，IPO企业更应该正视信披质量，，其经营指标能否满足上市要求，，后续的可持续经营情况，，行文有限，，衡量财经iqhcj无法逐一指明，，本文行文均来自负源，，也仅为衡量财经iqhcj提醒利益有关方投资者更应关注的企业风险地点，，不作全面的参照。。。

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