起源：：他们生前不能露脸 身后墓碑无名作者：： 王怡达：：

短剧狂飙一年，，推广费近20亿！！掌阅科技上市后初次吃亏

微短剧赛道持续火热，，但投流用度也一路水涨船高，，头部公司正陷入“赔钱赚吆喝”的狼狈局面。！！＜汤ヂ赝蛭、中文在线之后，，另一家深耕短剧赛道的公司——掌阅科技，，近期也交出了一份难言梦想的2025年“成就单”。！！

财报显示，，公司整年实现营收32.43亿元，，同比增长25.53%；；但归母净吃亏为1.76亿元，，上年同期为盈利4929.17万元，，同比由盈转亏。！！

必要把稳的是，，这是掌阅科技2017年上市以来，，初次录得年度吃亏。！！

目前，，掌阅科技分为数字阅读平台、、衍生业务、、版权产品和其他业务四大业务板块。！！４忧耙荒，，公司主题业务出现进一步分化态势：：数字阅读平台收入同比降落23.73%至12.56亿元，，版权产品收入同比降落18.7%至1.29亿元，，双双下滑。！！

形成对比的是，，衍生业务营收同比激增139.19%，，达18.55亿元，，成为公司第一大业务板块。！！Ｆ揪莶票，，这一业务交易收入增长重要系持续扩大短剧等衍生业务产能规模。！！

作为最早以数字阅读增值服务起身的互联网文化公司，，掌阅科技成立于2008年。！！Ｊ芤嬗谥悄苁只胍贫チ际醯谋榧，，在线阅读市场急剧崛起，，公司早年得以迅速发展，，并依附网络原创文学拓展版权产品业务。！！

但受流量盈利见顶、、行业竞争强烈等成分影响，，付费阅读模式近年来增长已显乏力，，公司不得不推动该业务向免费阅读模式转型。！！Ｈ欢，，这一模式下告白用度大幅攀升，，且投入并未带来用户规模的内容性突破，，公司盈利持续承压。！！

在此布景下，，掌阅科技近年来将重心转向以短剧为主的衍生业务，，力争打造新的“第二增长曲线”。！！2023年，，其起头大力推动衍生业务布局，，拓展以IP为主题的视频内容出产、、制作与运营。！！４诱庖荒昶鹜，，衍生业务成为公司新的增长点。！！

凭据2025年年报，，汇报期内，，掌阅科技对峙“国内扩张、、外洋突破”的双轮驱动模式：：在国内，，依附人为智能技术构建全链路智能化出产运营系统，，产能规模大幅扩张，，在国内短剧市场稳居行业第一堡垒；；在外洋，，布局短剧平台iDrama，，市场覆盖面持续扩大。！！４送，，其还推出了AI 漫剧一站式天生平台“泡漫”，，布局AI短剧的工业化出产。！！

然而，，“增收不增利”的狼狈局面再度出现——短剧业务“狂飙”并没有充分转化为利润，，甚至让公司出现了吃亏。！！

掌阅科技也在财报中坦言，，本汇报期归属于上市公司股东的净利润降落，，重要原由于本期公司大力发展短剧等衍生业务导致主交易务成本、、销售用度及治理用度增长。！！

具体来看，，掌阅科技2025年营收成本为10.02亿元，，同比大增45.72%，，显著高于同期25.53%的营收增速。！！Ｍ毕塾枚扔缮夏晖诘15亿元增长至20.79亿元，，大增38.55%，，占总营收比重超六成。！！Ｆ渲型乒阌枚日枷塾枚鹊谋壤叽95.53%。！！

在投放端，，凭据DataEye-ADX外洋短剧版数据显示，，截至目前，，iDrama累计投放430天，，累计投放素材量20.3万组。！！2025年11月底、、12月初起头，，iDrama投放力度大幅提升，，日投放素材量由2000组左右攀升至约6000组。！！

但“烧钱换增长”的模式正在对掌阅科技形成双重进攻——既持续侵蚀利润，，又加剧现金流压力。！！；惚ㄆ谀，，经营活动产生的现金流量净额为-2.33亿元，，流出额同比增长209.98%；；现金及现金等价物净增长额为-6.6亿元，，流出额增长184%。！！Ｓ氪送，，期末现金及现金等价物余额由期初的14.07亿元降至7.46亿元。！！

当下，，微短剧赛道持续火热，，但“红！！本赫苍诓恍萆。！！Ｗ纸谔、昆仑万维、、中文在线等多家公司正加码布局。！！４邮谐〔⒗纯，，短剧规模的增长仍高度依赖投流，，即告白投放，，尤其在外洋市场，，各家短剧出海均支出了高昂价值。！！

据点点数据《2026中国短剧出海市场钻研汇报》，，2025年下半年，，外洋短剧月度投放素材量急剧攀升，，12月达到280万组，，其中新素材占比陆续维持在80%—90%，，买量、、投流仍是平台扩容与获客的主题伎俩。！！2025年，，买量投流已占到短剧出海总成本的50%，，北美市场单用户获取成本（CPI）已升至5.28美元，，即便在拉美等流量成本相对较低的区域，，获客成本也在持续攀升。！！

视线转回国内，，竞争同样白热化。！！uestMobile颁布的《2026短剧行业洞察汇报》显示，，中小短剧平台正面对流量挤压，，而背靠短视频生态的短剧APP却自带流量池，，占据优势，，字节跳动旗下的红果短剧已确立行业统治职位。！！Ｓ胝庑┱加刑烊涣髁砍氐木尥废啾，，掌阅科技作为内容型公司，，必要支付高昂的推广用度来触达用户。！！

国内外洋“两端烧钱”的压力下，，掌阅科技的短剧业务发展可谓前路漫漫。！！