起源：：：万里长江迎蓬勃新图景作者：：： 赖怡婷：：：

？低视，，稳住就是成功

最近OpenClaw的热度有所降温，，Hermes又火爆起来。。

和OpenClaw相比，，Hermes的影象系统极度惊艳，，通常调教一两次就能很好的记住一项技术。：：：蚈penClaw隔三差五忘得六根清净相比，，提升了不止一个档次。。

不外，，OpenClaw也没有闲着，，4.15版本增长了梦乡系统，，更新了影象系统，，很快追上了Hermes。。

星空君作为成年人，，当然是都要。。

同时部署了OpenClaw和Hermes，，别离用在分歧的场景。。

甚至让它们设计了自我形象，，并接入本地部署的开源AI绘画大模型，，通过“自拍”技术展示它们设想中的自己。。

新版的OpenClaw和Hermes都支持语音交互，，声音软萌。。

问题来了，，它们若何能看到真实的世界呢？

星空君想了一个法子，，接入摄像头。。

要让OpenClaw、、Hermes这类Agent接入摄像头，，必必要有API接口，，目前这方面做的比力好的，，是萤石。。

也就是？低视旗下的产品。。

当然了，，用AI直接读取视频流的方式技术上可行，，但星空君没有那么大的算力。。因而选择了分钟级抓拍照片，，而后把照片送到本地部署的大模型解读再通知OpenClaw、、Hermes的方式。。

本地图片鉴别模型用了DeepSeek出的Janus-Pro，，体积小，，成效佳。。

理论上看，，星空君把OpenClaw、、Hermes折腾的更像人类，，事实上，，以及其便宜的成本（软件全数开源，，摄像头仅百元价位），，跑通了Agent在真实世界的交互模式，，很容易利用在工业场景：：：它能感知真实世界，，并自主做出相应的判断和决策。。

依附高速迭代的Agent技术，，短暂的将来（1-2年）我们就能看到一些传统企业产生颠覆式的变动。。

好比星空君提到的？低视。。

若是？低视所有的摄像头都接入Agent，，会产生什么？

一、、？低视的清淡业绩

2025年，，？低视交易收入925.18亿元，，同比仅增0.02%。。归母净利润141.88亿元，，同比大增18.46%。。经营性现金流净额253.39亿元，，同比暴增91.04%。。

？低视 2021-2025年交易收入（单元：：：亿元）

数据起源：：：iFind

若是只看营收，，你会感触这家公司已经“平”到了终点。。但若是看净利润和现金流，，你又会发现它正在经历一场深度的“做减法”鼎新。。

？低视 2021-2025年归母净利润及同比增速

数据起源：：：iFind

从传统安防龙头到AI智能物联平台，，？低视的转型到底走到哪一步了？

？低视的营收，，已经陆续两年踩在925亿元左右了。。2023年893.41亿元，，2024年924.96亿元，，2025年925.18亿元。。从增速来看，，2023年还有7.42%，，2024年就跌到3.53%，，2025年险些零增长。。

这种“增长失速”的背后，，是中国安防行业从高速增持久进入存量博弈期的宏观布景。。

但令人惊讶的是，，在营收险些滞碍的同时，，净利润却实现了逆势弹。。2024年归母净利润119.77亿元，，同比下滑15.10%。。

但2025年净利润强劲回升至141.88亿元，，同比大增18.46%。。更关键的是，，毛利率从2024年的14.00%底部，，回升至16.33%，，这是一个极其重要的转向信号。。

若是拉长功夫轴看，，？低视的利润颠簸其实极度剧烈。。2021年是高点，，净利润168.00亿元，，加权ROE更是达到28.99%。。那时的？低视，，正处于安防行业的绝对龙头地位，，市场赐与了80倍以上的市盈率。。但随后两年急转直下，，2022年净利润跌至128.38亿元，，2024年更是探底119.77亿元，，ROE也跌至15.34%。。

为什么净利润的颠簸远弘远于营收的颠簸？

问题出在三个方面。。

第一，，芯片成本。。2022年以来全球芯片欠缺、、原资料上涨、、物流成本飙升，，直接压缩了毛利率。。2021年毛利率还有20.50%，，2022年就跌至16.05%，，2024年更是创下14.00%的年度新低。。交易成本从2021年的647.27亿元，，一路上升到2024年的795.42亿元，，三年增长148亿元，，幅度高22.9%。。

第二，，研发投入。：：：？低视每年将营收的近10%用于研发，，这在硬件制作业中是极高的比例。。持久看，，这是为了构建技术壁垒；；；但短期看，，这直接拉低了净利润率。。

第三，，创新业务造就期。；；；等、、汽车电子、、热成像等新兴业务在成长初期必要持续投入，，利润贡献有限。。但到2025年，，这三个成分都出现了边际改善。。芯片供给缓解加上产品结构升级，，交易成本从2024年的795.42亿元，，回落到2025年的774.04亿元，，第一次实现了成本降落。。毛利率起头回升，，这是一个非；；；男藕。。

二、、业务解构：：：主业压舱石与创新业务的星火燎原

？低视的业务板块，，正在产生一场静偷偷的“内部革命”。。从2025年年报数据来看，，主业产品及服务收入650.12亿元，，占比70.28%，，毛利率高达49.07%。。

这是公司的“压舱石”，，也是现金：：：屠蟮闹魈馄鹪。。

但值妥贴心的是，，这一占比已经从2024年的73.48%降落到70.28%。。主业占比降落的背后，，是创新业务的急剧起步。。

看看创新业务的“八大金刚”吧。；；；等艘滴袷杖64.52亿元，，占比6.97%；；；智能家居业务56.84亿元，，占比6.14%；；；汽车电子业务52.89亿元，，占比5.72%；；；热成像业务44.43亿元，，占比4.80%；；；存储业务23.80亿元，，占比2.57%。。这些创新业务计算约242亿元，，已经占到总营收的26%以上。。

？低视 2025年各业务板块收入

数据起源：：：iFind

尤其是机械人业务。。

？低视旗下的机械人公司——？祷等，，已经在工业物流、、移动机械人领域形成了肯定的市场职位。。固然目前营收规模仅64.52亿元，，但增长势头极度努猛。。2024年机械人业务收入59.29亿元，，2025年增至64.52亿元，，同比增长约8.8%。。更重要的是，，这个增长是在工业自动化逆周期中实现的，，足见其韧性。。随着人为成本上升和工业4.0推动，，机械人代替人为的趋向不成逆转，，？祷等擞型诮醇改瓿中指咴龀。。

汽车电子业务同样值得关注。：：：？低视旗下的汽车电子子公司？灯档缱，，主营前装摄像头、、行车纪录仪、、驾驶辅助系统等智能驾驶有关产品。。2024年汽车电子业务收入39.19亿元，，2025年跸52.89亿元，，同比暴涨35%。。随着高阶智能驾驶的推广和新能源车的遍及，，每辆车都必要多个摄像头和雷达传感器，，这一业务有望成为将来几年最大的增量起源。。

？低视的热成像产品在工业检测、、医疗诊断、、消防接济等领域宽泛利用。。出格是在新能源电池检测领域，，热成像技术已经成为不成或缺的主题工具。。2025年热成像业务收入44.43亿元，，同比增长6%，，在创新业务中维持稳重增长。。智能家居和存储业务固然规模较小，，但在消费升级和数据爆炸的布景下，，后劲十足。。

业务板块

2024年收入(亿元)

2025年收入(亿元)

同比变动

主业产品及服务

机械人业务

智能家居业务

汽车电子业务

热成像业务

存储业务

主业建造工程

其他创新业务

？低视 2024-2025年业务板块收入对比

数据起源：：：iFind

三、、现金流解剖：：：253亿经营现金流背后

？低视2025年的现金流数据，，绝对是整年报最亮眼的那颗星。。经营活动现金流净额253.39亿元，，同比暴增91.04%。。什么概念？这是？低视汗青上第二高的年度经营现金流。。

回首近五年的现金流走势，，能够看到一个清澈的“V”型回转。。2021年经营现金流127.09亿元，，2022年受疫情影响降至101.64亿元，，2023年回升至166.22亿元，，2024年又跌至132.64亿元。。但2025年直接飙到253.39亿元，，险些翻倍。。这种逾越式增长，，注明公司的财政质量在产生底子性的改善。。

？低视 2021-2025年经营活动现金流净额

数据起源：：：iFind

钱币资金也在大幅回升。。2025岁暮钱币资金达到465.08亿元，，较2024岁暮的362.71亿元增长了102.37亿元，，增幅28.2%。。这让？低视在当前不确定性较高的宏观环境下，，占有了更强的抗风险能力。。同时，，总资产1380.50亿元，，资产负债率仅33.92%，，财政结构稳重健康。。

存货方面，，2025岁暮存货204.72亿元，，较2024岁暮的191.11亿元增长13.61亿元。。存货的增长一方面是为了应对可能的供给链颠簸，，另一方面也是业务规模扩张的天然了局。。必要持续关注存货周转率的变动。。

四、、AI之路：：：从安防摄像头到视觉大模型的得救

？低视的发展史，，是一部中国安防行业的缩影。。从2001年成立以来，，？低视用摄像头“看住”了中国的大街小巷、、机场火车站、、银行商场。。但随着AI时期的到来，，“看得见”已经不够了，，“看得懂”才是将来。。在这个转型过程中，，？低视正在经历从“硬件商”到“智能物联平台商”的疾苦蜕变。。

？低视早就意识到了这一点。。公司每年将营收的近10%投入研发，，在AI芯片、、视觉算法、、大模型等领域持续研发。。公司自主研发的观澜大模型（Guanlan大模型），，已经在智能物联、、智慧城市、、工业检测等场景落地利用。。观澜大模型的主题能力，，是在“看”的基础上实现“理解”。。传统的安防摄像头只能实现视频录像和单一的活动检测，，而基于视觉大模型的智能摄像头，，能够理解场景、、鉴别行为、、预测风险。。

好比在工厂里，，它能鉴别工人是否按规穿戴安全帽，，能检测出产线上的产品缺点，，能预警设备的故障风险。。在交通中，，它能鉴别司机是否疲驾临驶，，能监测路线拥挤情况，，能自动报警交通变乱。。在零售店里，，它能分析顾客的消费行为，，能优化货柜布局，，能预防尽货损失。。这些场景化利用，，才是AI在实体经济中真正的价值地点。。

AI转型不是一蹭而就的。。大模型的训练成本极高，，落地利用必要大量的行业知识堆集。：：：？低视固然占有海量的视频数据和宽泛的客户基础，，但若何在百度、、阿里、、华为等巨头环佣下形成差距化优势，，依然是一个巨大的挑战。。终于，，在通用大模型领域，，？低视的声量远不如互联网巨头。。

但？低视的优势在于“场景”。。AI的竞争，，最终要回参与景。：：：？低视在安防、、交通、、工业、、医疗等数十个行业的深度布局，，让它的大模型有了最丰硕的“养料”。。正如一位行业分析师所言，，“？低视的价值不在于它能做出多牛的AI模型，，而在于它能把AI模型用在几多个现实场景中。！闭庹呛？低视与传统互联网公司最大的差距化地点。。

五、、出海叙事：：：外洋收入占比37%的全球化棋局

？低视的另一大看点，，是外洋业务的急剧扩张。。2025年，，外洋收入达到342.86亿元，，占比37.06%，，既创汗青新高，，也是公司最重要的增长引擎之一。。更值得关注的是，，外洋业务的毛利率还稍高于境内。。2025年境外毛利率46.46%，，境内45.53%。。这注明？低视的外洋产品拥有更强的议价能力和更高的品牌溢价。。

？低视 2025年境内外收入结构

数据起源：：：iFind

从汗青数据来看，，？低视的外洋占比一向在稳步提升。。2017年外洋占比29.22%，，2019年28.16%，，2021年约31%，，2023年约32%，，2024年34.48%，，2025年跸37.06%。。这种持续提升的趋向，，映证了？低视全球化战术的功效。。出格是在欧洲和亚太地域，，？低视的品牌认知度和市场份额都在不休提升。。

但出海之路也并非饱经风霜。：：：？低视在美国被列入实体清单，，在欧洲面对业务壁垒，，在一些发展中国度则要面对本土企业的价值竞争。。若何在复杂的国际环境中持续扩大外洋市场份额，，是？低视必须直面的挑战。。其实一个有趣的景象是，，在那些对中国高科技产品存有戒心的国度，，？低视通过本地化出产和合作同伴模式，，正在逐步穿透市场。。

2023年收入(亿元)

2024年收入(亿元)

2025年收入(亿元)

占比变动

？低视 2023-2025年境内外收入对比

数据起源：：：iFind

六、、风险

国内安防市场增速放缓、、AI竞争加剧、、外洋埠缘政治风险、、芯片供给链不确定性，，这些都是悬在？低视头上的达摩克利斯之剑。。

正如每一次技术革命城市重塑行业格局一样，，AI时期的到来，，也许正是？低视迎来第二次汗青机缘。。