起源：央视硬刚FIFA底气何在作者： 黄雅娟：

两年跌没31900亿！！！全球“减重药王”，，，全力得救

“减重药王”诺和诺德，，，未能有效保卫“王位”。。

不到两年功夫，，，诺和诺德股价跌幅超65%，，，市值蒸发超4700亿美元，，，约合人民币31968亿元。。

今年一季度，，，诺和诺德已然显露困境回转的信号。。

5月6日，，，诺和诺德颁布2026年第一季度财报。。数据显示，，，公司一季度净销售额达968.23亿丹麦克朗，，，以丹麦克朗计价同比增长24%，，，按固定汇率（CER）推算增长32%；经投机润达596.18亿丹麦克朗，，，以丹麦克朗计价同比增长54%，，，按固定汇率（CER）推算增长65%。。

整体来看，，，GLP-1药物仍旧是诺和诺德的主题业绩支柱。。财报显示，，，减重版司美格鲁肽注射液Wegovy实现收入182.35亿丹麦克朗，，，按固定汇率推算同比增长12%；降糖版司美格鲁肽注射液Ozempic收入278.25亿丹麦克朗，，，按固定汇率推算同比下滑8%；降糖版司美格鲁肽口服片剂销售额为45.72亿丹麦克朗，，，按固定汇率推算同比下滑15%。。

值得关注的是，，，减重版司美格鲁肽口服片剂Wegovy片剂单季处方量超130万张，，，累计总处方量突破200万张，，，对应销售额达22.56亿丹麦克朗。。

一季度，，，诺和诺德归母净利润为485.57亿丹麦克朗，，，同比增长1.43%，，，约合76.5亿美元。。受益于口服减重药亮眼的市场阐发，，，诺和诺德上调了整年业绩预期。。

诺和诺德暗示，，，Wegovy口服片开创了肥胖医治全新口服肽类药物赛道，，，为临床医师及患者设置了全新疗效标杆。。在Wegovy强劲放量与国际业务稳步增长的双重驱动下，，，公司将2026年调整后销售额、、、调整后经投机润指引，，，由同比降落5%-13%上调至降落4%-12%。。

业绩预期回暖布景下，，，诺和诺德股价获得有力支持，，，目前总市值已站稳2000亿美元关口。。侃见财经预判，，，随着减重版司美格鲁肽口服片剂持续放量，，，年内诺和诺德有望走出业绩低谷。。

“减重药王”的困境

2012年，，，诺和诺德正式启动司美格鲁肽研发项目。。在司美格鲁肽获批上市前，，，诺和诺德的主题收入仅起源于胰岛素及前几代GLP-1药物。。

2021年，，，司美格鲁肽在美国获批用于成人肥胖症医治。。

药品获批上市后，，，迅速引发市场高度关注，，，叠加特斯拉CEO马斯克的公开推荐，，，司美格鲁肽迅速风靡全球。。

彼时，，，凭借司美格鲁肽在全球市场的热销，，，诺和诺德内部判定该产品短期内难以被竞品超过，，，因而并未全力投入双靶点（GIP/GLP-1）药物研发。。反观礼来，，，受司美格鲁肽爆款效应冲击，，，面对巨大市场竞争压力，，，为实现赛道得救，，，全力攻坚多靶点、、、口服化减重药物研发。。

2025年一季度，，，司美格鲁肽超过K药，，，登顶全球药品销量榜首。。但遗憾的是，，，新晋“药王”并未守住当先优势，，，仅时隔一个季度，，，司美格鲁肽减重药销售增速便起头放缓，，，本钱市场也提前做出反映。。

雪上加霜的是，，，2026年司美格鲁肽在中国市场的主题分子专利即将到期，，，意味着大批廉价仿制药将陆续获批上市。。

有行业分析以为，，，专利到期带来的市场冲击，，，杀伤力甚至超过CagriSema临床试验失利。。

也有业内概念指出，，，诺和诺德陷入当前困局的主题诱因有两点：一是新一代减肥药CagriSema临床试验了局不及市场预期；二是主题竞争敌手礼来替尔泊肽的强势抢占市场。。

从最新财报数据来看，，，礼来替尔泊肽带来的市场冲击更为凸起。。

财报显示，，，一季度司美格鲁肽整体收入为528.88亿丹麦克朗，，，约合83亿美元；而替尔泊肽一季度营收高达128亿美元，，，单季度销售额已反超司美格鲁肽。。

事实上，，，这并非替尔泊肽初次实现营收反超。。早在2025年三季度，，，替尔泊肽营收便已超过司美格鲁肽。。为重新夺回市场主导权，，，诺和诺德经历了治理层人事动荡与大规模组织优化。。2025年9月10日，，，诺和诺德颁发全球裁员9000人，，，打算每年节俭80亿丹麦克朗运营成本，，，以此应对礼来带来的强烈行业竞争。。

诺和诺德CEO迈克·杜斯特达尔（Mike Doustdar）明确暗示：“我们所处的市场正在持续刷新，，，尤其在肥胖症医治领域，，，行业竞争日趋强烈，，，消费导向属性愈发凸显，，，公司必须顺势转型。。这要求我们打造更正视绩效的企业文化，，，高效优化资源配置，，，将资金优先投向最具价值的主题医治领域。！！！

侃见财经以为，，，2026年以来，，，即便诺和诺德在减重药市场临时被礼来赶超，，，但从减重版司美格鲁肽口服片剂Wegovy的市场反馈来看，，，诺和诺德仍存有翻盘契机。。本钱市场层面，，，历经多轮利空消化后，，，自3月中旬至今，，，诺和诺德股价累计涨幅已超30%。。

诺和诺德的得救回击

经历2025年的市场承压与格局动荡，，，2026年成为诺和诺德旋转竞争大势的关键之年。。

当前，，，诺和诺德司美格鲁肽的市场份额，，，正遭到礼来为首的多家药企竞品挤压。。叠加今年其中国市场主题分子专利到期，，，廉价仿制药集中入市，，，将进一步分流原有市场需要。。

2月23日，，，诺和诺德颁布旗下新一代减重药CagriSema与礼来替尔泊肽的头仇家三期临床试验了局：84周疗程内，，，CagriSema减重幅度为23%，，，疗效不及替尔泊肽的25.5%。。

新闻落地后，，，诺和诺德股价随即大幅下挫。。

丹麦日世银行分析师亨里克·哈伦格林·劳斯滕暗示：“从诺和诺德持久估值逻辑来看，，，CagriSema在公司将来增长布局中占据极高权重。！！！逼渫碧峒，，，市场普遍预期，，，诺和诺德将来60%的业绩增长将依附CagriSema实现。。

摩根大通分析师也坦言，，，这次临床试验数据失利对诺和诺德组成重大打击，，，或许率会减弱市场对CagriSema的乐观预期，，，下调其持久销售峰值，，，也让公司在高增长的减重赛道中，，，更难夺回竞争自动权。。

2月25日，，，诺和诺德颁发，，，自2027年1月1日起，，，旗下主题减肥药Wegovy将在美国市场尝试半价销售，，，同时将Wegovy、、、Ozempic等全系列司美格鲁肽产品月度批发采购价统肯定价为675美元。。

此外，，，诺和诺德与Vivtex达成战术合作，，，结合研发肥胖及糖尿病领域新一代口服药物。。凭据合作和谈，，，Vivtex向诺和诺德授权专属口服给药技术，，，可获得首付款、、、研发支持资金及阶段性里程碑付款，，，累计最高金额达21亿美元，，，同时享有将来上市产品的分层销售分成。。

迈克·杜斯特达尔直言，，，推动新一代减重疗法尽快落地上市，，，是其现阶段主题工作指标。。

他在受访时提到，，，全球减重药市场体量重大，，，目前制药行业仅挖掘了极小部门市场潜力。。诺和诺德也强调，，，应对仿制药冲击的主题战术，，，是在降价让利的同时，，，严格坚守产品品质底线。。

值妥贴心的是，，，全球肥胖人群数量持续攀升，，，减重药赛道仍具备辽阔增长空间。。行业预测显示，，，2030年全球减肥药市场规模有望突破1500亿美元，，，同时行业竞争也将进入白热化阶段。。而诺和诺德凭借率先布局口服减重药物，，，已提前抢占市场先发优势。。

据悉，，，加拿大已正式核准Ozempic在本地上市，，，为本地患者获取这款热点减重药品扫清准入阻碍。。

侃见财经以为，，，从2026年一季度业绩阐发来看，，，减重版司美格鲁肽口服片剂Wegovy已交出亮眼市场答卷。：笮孀鸥貌烦中敕帕，，，诺和诺德有望脱节当前经营颓势，，，重回业绩增长轨道。。