美股去杠杆的阴影还没散去。。
据追风买卖台新闻，，，摩根大通全球市场战术团队在7月15日颁布的最新汇报中指出，，，美国6月启动的投资者去杠杆过程仍在持续，，，杠杆股票ETF、期权市场和保障金账户三个领域均存在进一步去杠杆的空间，，，这将在将来数月内持续压抑股市阐发。。
他们估计，，，要使杠杆股票ETF规模相对于标的市值的比率回到4月前水平，，，还必要约莫三个月的震荡行情。。
杠杆ETF：：自我纠正机制启动，，，但路还很长
杠杆股票ETF的问题，，，性质上是一个数学陷阱。。
该行诠氏缢其中的逻辑：：如果标的指数某全国落10%，，，次日反弹11.1%回到原位，，，3倍杠杆ETF第一天吃亏30%，，，第二天涨回33.3%，，，最终净吃亏7%。。也就是说，，，震荡行情自身就会侵蚀杠杆ETF的规模，，，这是一种内置的"自我纠正"机制。。
数据已经印证了这一点。。分析师数据显示，，，自峰值以来，，，杠杆存储芯片股ETF规模已缩水34%，，，所有杠杆股票ETF规模缩水13%。。
但问题在于，，，相对于标的股票市值的比率降落幅度要小得多
摩根大通分析师指出，，，存储芯片股杠杆ETF的规模与标的市值之比，，，是所有股票ETF均匀水平的三倍，，，这诠氏缢为何存储芯片股颠簸性远高于大盘。。更值得警惕的是，，，即就是整体杠杆股票指数ETF，，，其比率相对自身汗青也处于高位，，，注明这不只是个别板块的问题，，，而是整个市场的系统性风险。。
分析师判断：："还必要约莫三个月的震荡区间行情，，，杠杆股票ETF规模与标的市值之比能力回到4月前的水平。。"
此外，，，7月仍有新资金持续流入杠杆ETF，，，这进一步耽搁了去杠杆所需的功夫。。
期权与保障金账户：：散户的两个“雷区”
期权市场方面，，，摩根大通分析师追踪的散户看涨期权买入指标（基于OCC数据，，，统计持仓少于10张合约的客户）在6月5日触及近1400万张合约的峰值，，，与2025年10月和2021年11月的汗青高点持平。。
汗青法规显示，，，每次这一指标触顶后，，，科技股都经历了数月调整，，，底部往往对应该指标跌至200万至400万张合约的低位。。目前该指标已从峰值显著回落，，，但分析师以为，，，若最终跌至200万至400万张的"降服"水平，，，科技股仍面对持续压力
保障金账户方面，，，情况更为严格。。分析师以纽交所净借方余额（NYSE Net Debit Balance）作为美国小我投资者杠杆的代理指标，，，数据显示当前水平处于汗青极端高位，，，与2021年底和2018年中期的峰值相当——而那两次峰值之后，，，股市均经历了数月的调整。。
分析师指出，，，保障金账户近期出现了一些回落迹象，，，但"仍必要大幅去杠杆，，，能力不再对股市组成显著阻力"。。
相比之下，，，风险平价基金的杠杆已根基回归正常，，，不再是重要的市场阻力起源。。
对冲基金：：半导体敞口或已悄然收缩
对冲基金层面，，，该行的数据出现出一个有趣的转变。。
6月，，，只管标普500和纳斯达克指数着落，，，股票多空对冲基金（Equity L/S）和科技行业对冲基金（Equity Sector TMT）别离录得1.2%和3.7%的正收益。。分析师以为，，，这与半导体板块的强势亲昵有关——6月SMH半导体ETF上涨9.5%，，，而美国超大规模云推算股同期着落14.5%。。
但进入7月，，，信号产生了变动。。日频汇报的股票多空基金与半导体股票的有关性显著降落，，，分析师的高频杠杆代理指标也显示，，，7月杠杆水平有所回落——此前该指标在6月曾升至2017年以来最高水平。。
摩根大通据此判断，，，股票多空对冲基金可能已在7月削减了半导体敞口。。
下半年供需：：散户资金是最大支持
去杠杆是短期阻力，，，但该行分析师同时指出，，，从更长周期看，，，股票供需结构仍为正值，，，将在去杠杆压力消退后提供支持。。
分析师汇总了各类投资者的资金流向预测：：
需要端：：
散户是最大支持力量。。岁首至今流入已达约5500亿美元，，，整年有望超过1万亿美元，，，预计下半年仍有约4820亿美元流入
主权财富基金/央行：：整年预计贡献约1100亿美元股票需要，，，其中约一半鄙人半年
股票多空对冲基金（治理规模约1.4万亿美元）：：岁首至今净买入约200亿美元，，，但分析师预计下半年险些没有进一步增仓空间
CTA趋向跟踪基金：：动量信号z值约为1.0，，，预计下半年净买入靠近零
压力端：：
养老金和保险公司：：结构性减持股票，，，2026年整年预计净卖出约4700亿美元，，，下半年约2350亿美元
平衡型共同基金：：岁首至今已净卖出约2100亿美元股票，，，重要集中在6月
综合来看，，，分析师预计2026年整年股票净需要约4750亿美元，，，净供给约2000亿美元（含三大AI有关IPO），，，净需要约2750亿美元，，，其中下半年约1970亿美元
分析师出格注明，，，这一正向供需平衡与去杠杆压力并不矛盾——"去杠杆过程在将来数月可能主导市场。，，造成价值大幅颠簸，，，而股票供需平衡更像是一种布景性的持久力量，，，将在去杠杆消退后提供支持。。"
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