起源：：热火疑提前预报詹姆斯颁布会功夫作者：： 冯成轩：：

韩国股市，，，越来越像十年前的A股

导语：：频仍的熔断，，，失控的颠簸，，，还有踩踏式的抛售。

短短一个月，，，韩国股市经历了一场从狂热到冷却的急转弯。

7月13日，，，韩国综合指数（KOSPI）单日着落8.96%，，，收报6805.88点，，，盘中一度跌超9%，，，年内第7次触发熔断机制。距离一个月前创下的高点，，，跌幅已靠近30%。

已经被投资者追捧的牛市行情，，，在“去杠杆”的布景下依然如故。

这一幕，，，让不少投资者想起十年前的A股。

2015年的中国本钱市场，，，也曾经历过一轮由杠杆资金推动的超等行情。

那一年，，，居民蜂拥入市，，，融资融券规模飙升，，，场外配资通过各类渠道进入市场，，，伞形信任野蛮扩张。

最终，，，在“去杠杆”的布景下，，， A股以一种极具冲击力的方式终场。

如今的韩国股市，，，似乎与十年前的A股千篇一律，，，昔时在A股市场演出的杠杆催生泡沫、泡沫急剧分裂的剧情，，，如今正在韩国股市重演。

01 十年循环

2015年的A股，，，是一场由杠杆资金驱动的全民狂欢。

来自官方数据显示，，，彼时场外配资通过HOMS系统接入券商的客户资产规模约4400亿元，，，均匀杠杆倍数约3倍，，，顶峰时子账户数达37万户。伞形信任配资、互联网金融配资、结构化资管产品配资、民间配资等大局应接不暇，，，杠杆资金如潮水般涌入市场，，，推动上证指数一路冲高至5178点。

全民炒股成为社会常态，，，上班族弃工炒股、学生开户入市、家庭举债投资，，，市场投契感情达到顶峰。但这种繁华齐全成立在脆弱的杠杆之上，，，一旦监管收紧、资金退潮，，，毫无根基面支持的行情便会瞬间崩塌。

2015年6月13日，，，中国证监会发文重申不容券商为场外配资提供方便，，，要求加强信息系统外部接入治理，，，进攻违法配资。禁令颁布后首个买卖日，，，上证指数回声着落2%，，，创业板暴跌5%，，，千股跌停潮拉开序幕。短短三周内，，，上证指数从峰值着落超30%，，，沪深两市流通市值蒸发22.9万亿元，，，市场正式进入系统性着落阶段。

尔后，，，就是轰轰烈烈的救市：：央行定向降准降息，，，21家券商出资1200亿元采办蓝筹股ETF，，，暂缓新股刊行，，，限度大股东减持，，，长线资金入市，，，一系列组合拳出手，，，才让市场逐步企稳。

如今的韩国股市，，，正在一字不差地复刻2015年A股的剧情，，，所有细节，，，都能在十年前的A股市场找到对应原型。

唯一的区别，，，只是2015年A股的杠杆以场外配资、伞形信任为主题，，，而韩国股市以信誉融资、杠杆ETF为载体，，，但全民投契跟风、杠杆驱动牛市、风险积累失控的主题逻辑，，，没有任何扭转。

02 韩国版“全民炒股”

数据不会说谎，，，韩国社会正在演出的全民炒股怒潮，，，不只是复制了昔时A股的剧本，，，甚至在某些维度演出绎得更为极致。

官方数据，，，印证了韩国全民炒股的真实热度。

据韩国证券存管机构（官方）数据，，，2025年底韩国持有上市公司股票的人数达1456万人，，，而韩国总人丁仅5100万左右，，，相当于每3个韩国人中就有1人炒股，，，全民炒股的渗入率与2015年A股不相高低。

更夸大的市场信号，，，来得意批涌入的年轻甚至未成年投资群体。

韩国证券预托结算院统计显示，，，2026年第一季度，，，韩国18岁以下未成年人股票新开户数量较去年同期激增近10倍，，，仅三星电子一家企业的未成年股东就达34.4万人；股票活跃账户数量在2026年5月突破1.05亿个，，，较岁首大幅增长，，，人均持有超两个证券账户，，，开户热潮远超市场正常投资需要。

从买卖结构来看，，，韩国股市更是彻底进入“散户主导”时期，，，和2015年A股散户牛市的主题特点高度符合。

凭据韩国统计信息服务机构颁布的数据，，，2026年5月，，，韩国散户资金买入量占股市总买卖额的47.13%；其中创业板性质的KOSDAQ市场，，，小我投资者买卖量占比更是飙升至82.40%，，，散户齐全掌控市场买卖节拍，，，机构定价权被大幅弱化。

上班族躲在厕所看盘、职场社交平台充溢杠杆炒股晒单、全民热议股市收益，，，韩国社会的炒股狂热，，，与十年前的中国千篇一律。

03 杠杆ETF成“韩式伞形信任”

若是说全民炒股是表象，，，那么真正让本轮韩股行情高度复刻2015年A股的主题症结，，，则是失控扩张的杠杆资金。

韩国金融投资协会的最新数据，，，直观撕开了本轮杠杆行情的狂热水平。

数据显示，，，截至2026年5月底，，，韩国股市信誉买卖融资余额初次突破38万亿韩元，，，创下汗青新高，，，较岁首大幅增长，，，仅5月27日个股杠杆ETF上市后3日内，，，信誉融资余额就激增1.7678万亿韩元。

这种“借钱炒股”的规模扩张速度，，，在2015年A股市场上，，，也曾演出过类似的一幕。

更值得警惕的是，，，本轮韩股行情的主题推手——杠杆ETF，，，性质上复刻了昔时A股伞形信任的风险传导逻辑。

韩国金融监督院数据显示，，，2026年韩国ETF市场规模发作式增长，，，净资产规模从2025年底的297.1万亿韩元飙升至5月底的507.4万亿韩元，，，其中挂钩三星电子、SK海力士的个股杠杆ETF成为资金怒潮的主题。这类产品提供2倍杠杆，，，机械化再平衡机制导致“涨时追买、跌时抛售”，，，成为放大市场颠簸的“韩式伞形信任”，，，与2015年A股伞形信任的风险传导逻辑齐全一致。

如今的韩国股市，，，杠杆风险已不再是潜在隐患，，，而是趋近于全面饱和的显性；。

就在6月10日，，，韩国智库本钱市场钻研院院长Kim Sei-wan就曾公开表态，，，韩国散户的杠杆股票投资已经达到本地券商设定的上限。

彼时，，，就有市场人士对此暗示过忧郁，，，一旦市场出现回调，，，强平盘将形成连锁反映，，，这与2015年A股杠杆盘“多米诺骨牌式”崩塌的风险隐患齐全一样。

不久后，，，韩国综合指数便如市场所忧郁的那样，，，短短一个月内，，，演出了从冲顶到坠落的一幕。

04 远超2008年

面对失控的杠杆与狂热，，，韩国监管层其实早已接连发出官方预警。

2026年3月，，，韩国金融监督院颁布指令，，，督促券商终场过度营销、严控信誉融资风险；6月，，，韩国金融监督院院长李灿镇公开暗示，，，痛恨核准个股杠杆ETF上市，，，直言此类产品的负面效应已显著加剧；7月，，，韩国金融监督院再次颁布风险提醒，，，忠告过度杠杆买卖将侵害家庭财政健康，，，警惕市场剧烈颠簸引发的连锁抛售。

韩国央行也在《金融不变汇报》中明确指出，，，杠杆ETF将加剧市场集中度与单边买卖风险，，，一旦市场预期逆转，，，散户损失将被杠杆放大，，，引发流动性；。

密集的监管预警背后，，，是韩国股市已经失控的风险盘面，，，各项风控机制频仍触发，，，风险烈度远超金融；逼。

数据显示，，，2026岁首至今，，，KOSPI触发全市场熔断7次，，，占2000年熔断机制执行以来总数的一半，，，触发法式化买卖暂停的“侧车机制”超30次，，，远超2008年金融；。

2015年的A股，，，监管用一纸禁令刺破了场外配资的泡沫，，，随后是千股跌、流动性枯竭、长线资金入场。

2026年的韩国股市，，，金融监督院接连发出的预警如同昔时的那道禁令，，，而杠杆ETF机械化抛售引发的连锁反映，，，正在以更快的速度将市场推向同样的深渊。

十年前A股的终局，，，是一轮漫长而疾苦的去杠杆过程，，，数以万计的散户在暴跌中出局，，，市场花了数年功夫休养生息，，，才逐步从创伤中复原。

今天的韩国，，，股民数量占人丁比例更高，，，杠杆工具传布更快，，，信息传递更密集，，，这意味着一旦系统性风险彻底开释，，，对于社会的冲击面可能比昔时的A股更为深远。