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华泰柏瑞新任总经理上任未满一年：：“强被动弱自动”之困

《金证研》南方本钱中心-财报解读 长庚/作者南枝/风控

2026年3月1日，《公开召募证券投资基金业绩比力基准指引》正式执行，重点压实了基金治理人的主体责任，构建萦绕业绩比力基准的全链条、、、多维度管控机制，；
；；ね蹲收呷ɡ。！！！

在此布景下，华泰柏瑞基金治理有限公司（以下简称“华泰柏瑞”）旗下基金中，ETF的资产规模占比超六成，截至2026年一季度末ETF资产规模超4,000亿元，而同期自动权利类产品的资产规模不及700亿元。！！！６煜翬TF中，超六成资产规模由单只ETF产品撑起，而该只ETF截至2026第一季度规！！！八跛背角蛟。！！！２唤鋈绱，华泰柏瑞的股票型基金以被动指数型为主，仅1只通常股票型基金，而该基金的基金经理在管的基金的重仓或存重叠。！！！

而华泰柏瑞近一年内，总经理及副总经理均产生改观，其中前总经理韩勇任职功夫长达13年。！！！2025年10月，华泰柏瑞迎来其新任总经理崔春的任职，而华泰柏瑞2025年的营收及净利均出现下滑。！！！Ｔ谛氯巫芫泶薮旱闹卫硐，华泰柏瑞将来产品布局及投研团队的建设，或值得关注。！！！

一、、、旗下ETF规模逾4,000亿元占比超六成，自动权利类基金的规；
；；虿患700亿元

作为一家中外合伙的基金治理公司，华泰柏瑞旗下基金的布局或出现“强被动弱自动”的特点。！！！＝刂2026年一季度末，华泰柏瑞旗下ETF的资产规模超4,000亿元且占比超六成，而同期混合型基金与通常股票型基金的规：＜扑悴怀700亿元。！！！

1.12026年一季度末ETF规模逾4,000亿元，占旗下非钱币型基金资产规模的比例超七成

成立于2004年11月18日，华泰柏瑞是一家中外合伙的基金治理公司，股东为华泰证券股份有限公司、、、HeronView Partners LLC、、、信阳新区高新技术产业股份有限公司。！！！

东方财富Choice数据显示，截至2025岁暮，华泰柏瑞旗下基金的资产规模为8,112.09亿元，其中非钱币型基金规模为7,278.06亿元，钱币市场型基金规模为834.04亿元。！！！

截至2026第一季度末，华泰柏瑞旗下基金的资产规模为6,062.5亿元，其中非钱币型基金规模为5,158.4亿元，钱币市场型基金规模为904.1亿元。！！！

非钱币型基金中，权利类基金（蕴含股票型基金、、、混合型基金、、、QDⅡ基金）规模占比超九成。！！！

据东方财富Choice数据，截至2025岁暮，华泰柏瑞股票型基金、、、混合型基金、、、QDⅡ基金的规模别离为5,569.66亿元、、、493.83亿元、、、589.05亿元。！！！＜赐，华泰柏瑞权利类基金的资产规模占非钱币型基金资产规模的比重为91.41%，占华泰柏瑞旗下所有基金资产规模的比重为82.02%。！！！

截至2026年第一季度末，华泰柏瑞股票型基金、、、混合型基金、、、QDⅡ基金的规模别离为3,363.2亿元、、、642.07亿元、、、649.19亿元。！！！＜赐，华泰柏瑞权利类基金的资产规模占非钱币型基金资产规模的比重为92.23%，占华泰柏瑞旗下所有基金资产规模的比重为76.77%。！！！

细分基金类型来看，华泰柏瑞的权利类产品中无数为被动投资的ETF指数产品。！！！

东方财富Choice数据显示，截至2026年4月29日，华泰柏瑞旗下处于存续状态的基金（剔除非主代码，下同）共计196只，其中ETF的数量为58只。！！！

截至2025岁暮，华泰柏瑞的ETF资产规模为6,231.31亿元，行业排名第三。！！！＝刂2026年第一季度末，华泰柏瑞的ETF资产规模为4,052.22 亿元，行业排名第三。！！！

经测算，截至2025岁暮及2026年第一季度末，华泰柏瑞旗下ETF的资产规模别离占同期非钱币型基金规模的85.62%、、、78.56%，别离占同期旗下所有基金资产规模的76.82%、、、66.84%。！！！

1.2 通常股票型基金仅1只，2023-2025岁暮及2026年一季度末混基的资产规模均不及650亿元

值妥贴心的是，华泰柏瑞旗下同为权利类基金的混合型基金和通常股票型基金，资产规：＜扑悴患500亿元。！！！

东方财富Choice数据显示，截至2026年4月29日，华泰柏瑞旗下的混合型基金、、、通常股票型基金的数量别离为62只和1只，计算63只基金。！！！

其中，混合型基金在近年来的资产规模走势出现“过山车”的状态。！！！

据东方财富Choice数据，2022-2025年及2026年1-3月各期末，华泰柏瑞旗下混合型基金的资产规模别离为509.85亿元、、、480.97亿元、、、446.29亿元、、、493.83亿元、、、642.07亿元。！！！

即华泰柏瑞旗下混合型基金的资产规模2023岁暮至2024岁暮逐步下滑,2025岁暮起有所上升。！！！2025岁暮及2026年一季度末，华泰柏瑞混合型基金的资产规模占旗下所有基金的资产规模比例别离为6.09%、、、10.59%。！！！

而华泰柏瑞旗下仅有一只通常股票型基金，为华泰柏瑞积极优选股票A，截至2026年4月29日，该基金的归并资产规模为5.88亿元。！！！

能够看到，华泰柏瑞的股票型基金以被动指数型为主，仅1只通常股票型基金，且截至2026年一季度末，华泰柏瑞旗下ETF的资产规模接逾4,000亿元，同期混合型基金与通常股票型基金计算的资产规模不及700亿元。！！！

二、、、单只ETF占超六成ETF资产规模，2026年一季度该基金的资产规模大幅“缩水”

在华泰柏瑞旗下ETF的资产规模中，其中一只基金即华泰柏瑞沪深300ETF是华泰柏瑞旗下资产规模最大的ETF，且规模占比超六成。！！！６2026年一季度内，该基金的资产规模大幅下滑。！！！

2.12026年第一季度末，旗下ETF的资产规模较2025岁暮下滑超两千万元

东方财富Choice数据显示，2020-2025年及2026年1-3月各期末，华泰柏瑞旗下ETF的资产规模别离为724.46亿元、、、1,040.3亿元、、、1,264.66亿元、、、1,951.24亿元、、、4,704.09亿元、、、6,231.31亿元、、、4,052.22亿元。！！！

经测算，2020岁暮至2025岁暮，华泰柏瑞旗下ETF的资产规模逐年上涨，2020年至2025年间增长了760.13%，年均复合增长率为53.78%，其中，2024年的同比增长幅度为五年间最大，达到141.08%。！！！

可见，相较于2026年一季度末，华泰柏瑞旗下ETF2025岁暮的资产规模下滑了超两千万元。！！！

2.2 华泰柏瑞沪深300ETF占据超六成ETF资产规模，2026第一季度规！！！八跛背角蛟

问题尚未实现。！！！

东方财富Choice数据显示，截至2026年3月31日，华泰柏瑞沪深300ETF的资产规模为1,999.13亿元，是华泰柏瑞资产规模最大的一只ETF产品，同时也是目前市面上以沪深300ETF为标的ETF产品中流通规模最大的一只。！！！

关注华泰柏瑞沪深300ETF在华泰柏瑞旗下ETF的规模占比。！！！

东方财富Choice数据显示，2021-2025岁暮及2026年一季度末，华泰柏瑞沪深300ETF的资产规模别离为568.86亿元、、、775.02亿元、、、1,310.88亿元、、、3,596.29亿元、、、4,222.6亿元、、、1,999.13亿元。！！！Ｍ，华泰柏瑞旗下ETF的资产规模别离为1,040.3亿元、、、1,264.66亿元、、、1,951.24亿元、、、4,704.09亿元、、、6,231.31亿元、、、4,052.22亿元。！！！

即2021-2025岁暮及2026年一季度末，华泰柏瑞沪深300ETF的资产规模占华泰柏瑞旗下所有基金规模的比重别离为54.68%、、、61.28%、、、67.18%、、、76.45%、、、67.76%。！！！

且华泰柏瑞沪深300ETF的资产规模在2024年同比增幅超170%，而2026年一季度末的资产规模较2025岁暮“缩水”2,223.44亿元。！！！

值得一提的是，该ETF的机构投资人占比超七成。！！！

东方财富Choice数据显示，2021年至2025年，华泰柏瑞沪深300ETF的机构持有人占比别离为73.42%、、、70.95%、、、66.7%、、、83.68%、、、91.02%，出现上升趋向。！！！

2026年第一季度内，华泰柏瑞沪深300ETF的资产规模出现大幅度“跳水”。！！！Ｇ2026年1 月15日，该ETF的流通规模为4,103.79亿元，尔后流通规模一路下滑到3月31日的1,999.13亿元，下滑幅度达到了51.29%。！！！

而对比2025岁暮的资产规模，华泰柏瑞沪深300ETF第一季度规模削减2,223.47亿元，同期华泰柏瑞旗下ETF的资产规模削减2,179.06亿元。！！！

不难看出，华泰柏瑞沪深300ETF的机构投资者占比在近年来不休提升，从2023年的66.7%到2025年的91.02%，其中2024年机构投资者大增的同年，该ETF的基金规模也翻倍增长。！！！Ｇ一┌厝鸹ι300ETF以其“千亿”级此外资产规模，占据华泰柏瑞旗下ETF60%以上的资产规模，而该ETF的资产规模在2026年第一季度内出现大幅下滑，同期华泰柏瑞旗下ETF的资产规模也计算削减超两千万元。！！！

三、、、唯一的通常股票型基金规；
；；蛟龀しα，现任基金经理在管基金的重仓存重叠

在持久“强被动，弱自动”的产品布局下，华泰柏瑞积极优选股票A已成为华泰柏瑞在通常股票型基金中的“独苗”，自2020年三季度以来至2025岁暮的资产规模增长仅有300万余元，且2026年一季度末“骤降”。！！！

3.1 华泰柏瑞积极优选股票A五年内两次更换基金经理，期间规模仅增长300万余元而2026年一季度末骤降

必要指出的是，华泰柏瑞积极优选股票A，是华泰柏瑞基金存续的通常股票型基金的“独苗”。！！！

东方财富Choice数据显示，截至2026年4月29日，华泰柏瑞积极优选股票A由王林军治理，王林军的基金经理年限仅为2.92年。！！！９燮渚，王林军于2017年参与华泰柏瑞基金，历任钻研部助理钻研员、、、钻研员、、、基金经理助理，2023年6月初次出任基金经理，2023年8月17日起治理华泰柏瑞积极优选股票A。！！！

在王林军收受之前，共有两人曾治理过该基金，别离是方伦煜、、、杜聪。！！！７铰嘴系娜沃肮Ψ蛭2015年3月26日至2020年8月25日，杜聪的任职功夫为2020年8月26日至2023年8月16日，方伦煜、、、杜聪任职期间的回报率别离为-14.1%、、、17.81%。！！！＝刂敛槲嗜2026年4月29日，王林军的任职该基金的任职回报率为44.27%。！！！

而在方伦煜治理华泰柏瑞积极优选股票A期间到其离职后的一周内，该基金的资产规模从成立时的17.07亿元降落到2020年9月30日的2.62亿元，规模降落幅度达到84.67%。！！！

在杜聪和王林军在管期间，截至2026年4月29日，基金近5年的收益为66.1%，大幅超过同期业绩比力基准的-2.52%和沪深300的-6.85%，在同类排名中为82/558，长跑能力凸起。！！！

与优良的长跑能力形成反差的是，该基金的资产规模增速或放缓。！！！

东方财富Choice数据显示，截至2025岁暮，华泰柏瑞积极优选股票A的资产规模为2.65亿元。！！！＝刂2026年一季度末，华泰柏瑞积极优选股票A的资产规模为1.63亿元。！！！

不仅如此，华泰柏瑞积极优选股票A2020年9月30日的资产规模为2.62亿元，且在方伦煜离职该基金的基金经理后，即2020年10月起的各汇报期，该基金的资产规模截至2025岁暮仅增长300万余元，而截止至2023年6月30日和2024年12月31日，资产规模一度上涨到3.39亿元和3.96亿元，但在2026年一季度末重新回到3亿元以下。！！！

3.2 王林军在管基金的前十重仓股，均有6只个股存重叠

此外，王林军在管基金的前十大重仓或存重叠。！！！

据东方财富Choice数据，截至2026年4月29日，王林军在管的基金有三只，别离为华泰柏瑞积极优选股票A、、、华泰柏瑞成长智选混合A、、、华泰柏瑞制作业主题混合A。！！！

截至2025岁暮，三只基金共同重仓的个股别离为新澳股份、、、中联重科、、、华域汽车、、、宝丰能源、、、明泰铝业、、、中国重汽。！！！

截至2026年一季度末，三只基金共同重仓的个股别离为海尔智家、、、明泰铝业、、、中策橡胶、、、柳工、、、中国中车、、、华域汽车。！！！

可见，王林军在管三只基金的前十大重仓持股中，2025岁暮及2026年一季度末均有6只重仓股重叠。！！！

四、、、近一年总经理及副总经理产生改观，2025年华泰柏瑞的营收和净利“双降”

近年来公募基金的高管频仍改观，基金公司总经理、、、副总经理、、、投研掌管人等主题高管改观属于重大披露事项，或影响基金公司治理、、、投研架构与合规风控系统。！！！2025年以来，华泰柏瑞的总经理和副总经理均产生改观，在此布景下，华泰柏瑞2025年营收和净利双双下滑，突破了自2023年以来业绩持续增长的势头。！！！

4.1 近一年总经理和副总经理产生改观，原副总经理离职前3只基金任职回汇报负

2025年以来，华泰柏瑞的高管改观频仍。！！！

2025年5月10日，华泰柏瑞颁布布告称，出于工作调整，总经理韩敢于2025年5月9日离职并转任其他岗位，由董事长贾波代任总经理。！！！＞橄允，韩敢于2011年10月参与华泰柏瑞，同年12月23日出任华泰柏瑞的总经理，任职功夫长达13年。！！！

韩勇离职5个月后，2025年10月28日，由崔春出任华泰柏瑞的总经理。！！！

经验显示，崔春曾任中国光大国际信任投资公司证券部经理；
；；光大证券有限公司总裁办高级经理；
；；中国建设银行总行打算财政部副处长、、、金融机构部副处长；
；；嘉实基金治理有限公司固定收益部总监；
；；中国国际金融股份有限公司资产治理部副总经理、、、执行总经理、、、董事总经理，兼任中金香港资产治理有限公司董事。！！！；
；；┲とㄉ虾＃┳什卫碛邢薰咀芫、、、董事长。！！！

在总经理韩勇离职的前几天，副总经理田汉卿也官宣离职。！！！

据华泰柏瑞颁布的基金布告，2025年4月30日，副总经理田汉卿离职，去职原由于退休。！！！

东方财富Choice数据显示，田汉卿曾在巴克莱全球投资治理有限公司（BGI）担任投资经理，2012年参与华泰柏瑞基金，2013年10月起担任华泰柏瑞的副总经理一职。！！！

退休之前，田汉卿在管基金共计10只。！！！Ｆ渲，华泰柏瑞量化加强混合A、、、华泰柏瑞量化先行混合A的任职回报别离为205.51%和108.8%。！！！４送，华泰柏瑞量化创享混合A、、、华泰柏瑞量化创盈混合A、、、中证500加强ETF华泰柏瑞的任职回报别拜别离为-24.28%、、、-22.53%、、、-9.66%。！！！

2026年3月25日，董辰就任副总经理一职。！！！

观其经验，董辰2016年6月参与华泰柏瑞基金，历任高级钻研员、、、基金经理助理、、、基金经理、、、投资二部副总监、、、投资二部总监、、、总经理助理。！！！

据东方财富Choice数据，截至2026年4月29日，董辰在管基金共计10只。！！！

其中，董辰治理年限超过5年的基金有五只，别离为华泰柏瑞享利混合A、、、华泰柏瑞多战术混合A、、、华泰柏瑞鼎利混合A、、、华泰柏瑞新利混合A、、、华泰柏瑞富利混合A。！！！

截至2026年4月29日，华泰柏瑞享利混合A、、、华泰柏瑞鼎利混合A、、、华泰柏瑞新利混合A的年内收益率为2.05%、、、2.34%、、、2.55%，不及同期沪深300为3.9%的涨幅。！！！

不难看出，近一年以来，华泰柏瑞的总经理及副总经理均产生改观，其中前任总经理韩勇曾任职长达13年，而新任副总经理董辰在管的3只基金年内的涨幅跑输沪深300。！！！

4.2 华泰柏瑞2025年营收和净利双双下滑，同年旗下基金用度同比削减11.09%

2025年，华泰柏瑞的营收和净利润均现负增长。！！！

据股东华泰证券2022-2025年年报，2022-2025年，华泰柏瑞的交易收入别离为14.07亿元、、、17.57亿元、、、23.13亿元、、、21.52亿元，而净利润则别离为3.79亿元、、、5.02亿元、、、7.3亿元、、、4.55亿元。！！！

经测算，2023-2025年，华泰柏瑞交易收入的同比增长率别离为24.81%、、、31.69%、、、-6.97%，净利润的同比增长率别离为32.24%、、、45.53%、、、-37.69%。！！！

而用度方面，2025年，华泰柏瑞旗下基金收取的用度反而下滑。！！！

天天基金网数据显示，2025年，华泰柏瑞旗下基金用度计算为29.89亿元，2024年为33.62亿元，2025年同比降落了11.09%。！！！

从组成上看，2025年,华泰柏瑞旗下基金的治理人报答为19.09亿元，托管费为5.02亿元，销售服务费为2.65亿元，2024年三项用度别离为22.58亿元、、、4.99亿元、、、2.23亿元。！！！

由上可知，2025年，华泰柏瑞旗下基金用度降落，或重要系治理人报答的削减，同期托管费和销售服务费较2024年有所增长。！！！

五、、、结语

简言之，从基金规模上来看，华泰柏瑞旗下ETF的资产规模逾4,000亿元，占比超六成，自动权利类产品的资产规：＜扑悴患700亿元。！！！６銭TF产品中，过半资产规模由单只基金即泰柏瑞沪深300ETF“贡献”，而该基金的资产规模在2026年第一季度规模下滑超两千万元。！！！

此外，华泰柏瑞的自动权利类基金中，通常股票型基金仅1只，即华泰柏瑞积极优选股票A，且该基金五年里更换了两次基金经理，期间其资产规；
；；蛟龀しα。！！！Ｇ一┌厝鸹叛」善盇的基金经理王林军，在管的基金前十大重仓股或高度重叠。！！！２荒芽闯，华泰柏瑞的产品布局或出现“强被动弱自动”的局面。！！！６2025年以来，华泰柏瑞的总经理及副总经理均产生改观，其中前任总经理韩勇实现其长达13年的总经理生涯。！！！６2025年，华泰柏瑞的交易收入和净利润均现负增长。！！！