起源：：：从“五一”假期消费看中国经济向新向优作者：：： 仇妤欢：：：

XTransfer递表港交所 支付IPO硝烟振兴

4月26日，北京商报记者把稳到，港交所官网日前披露，B2B跨境支付服务商Extransfer Limited-W（以下简称“XTransfer”）已正式向港交所递交招股书，开启港股本钱化过程，瑞银集团、中金公司为其联席保荐人。。

依照2025年支付买卖额605.16亿美元推算，XTransfer为全球最大的B2B跨境业务支付平台。。有分析人士以为，XTransfer上市将为整个B2B支付赛道提供清澈的估值参考坐标，突破业内对于支付机构上市“流量见顶、合规风险高”的刻板印象。。而在行业竞争下，XTransfer也需寻找新的增长支点。。

冲刺港股IPO

XTransfer近日在港交所披露招股书。。

综合天眼查、招股书等信息来看，XTransfer成立于2017年，为全球首批专一于B2B跨境业务的支付平台之一。。XTransfer运营主体为上海夺汇网络技术有限公司，为上海夺畅网络技术有限公司（以下简称“夺畅网络”）全资子公司，夺畅网络当前注册本钱为30亿元，为一家港澳台法人独资企业。。

据介绍，XTransfer重要为中小企业提供支付服务，协助其与境外业务企业发展高效安全的跨境支付结算，公司主题服务蕴含收款、资金汇兑、转账及提现等。。

招股书具体披露了从前三年内XTransfer的经营情况。。数据显示，2023—2025年，XTransfer营收别离为1.15亿美元、1.62亿美元和2.48亿美元，复合年增长率为47.5%；；毛利别离为1.1亿美元、1.52亿美元、2.29亿美元，且汇报期内各年的毛利率均超过90%。。

但XTransfer也在招股书中出格提到盈利能力方面可能存在的风险。。凭据招股书，汇报期内，XTransfer净吃亏别离为1.53亿美元、3.53亿美元、4.84亿美元，这重要是由于可转换及可赎回优先股的公允价值改观。。依照非国际财政汇报准则推算，XTransfer汇报期内经调整净利润别离为1120.3万美元、527.1万美元和4767.4万美元。。

别的，在支付买卖额方面，2023—2025年，XTransfer支付买卖额（即“TPV”）别离为186.33亿美元、326.18亿美元和605.16亿美元，复合年增长率为80.2%，高于同期行业整体34%的复合年增长率。。凭据第三方平台灼识征询的数据，按2025年TPV推算，XTransfer是全球最大的B2B跨境业务支付平台，市场占有率为5.1%。。

中国城市发展钻研院投资部副主任袁帅暗示，招股书披露，XTransfer归母净吃亏逐年扩大重要是受可转换优先股公允价值改观的非现金成分影响，并非主交易务吃亏，这也意味着其上市后不必要为了短期盈利压缩主题投入，反而能够依照既定的战术节拍拓展市场、投入研发，进一步坚韧自身的行业当先职位。。

博通征询首席分析师王蓬博以为，从数据看，与已经实现整体盈利的综合支付机构相比，XTransfer买卖规模依然偏小，业务结构高度单一，抗周期和抗风险能力显著偏弱。。上市后其必要持续投入全球网络建设和技术研发，业绩兑现存在不确定性，同时全球跨境支付监管强度持续提升，合规成本上升预计会进一步压缩其利润空间。。

去年销售开支占比近四成

从本次披露的招股文件看，XTransfer选取中国港交所允许的同股分歧权（WVR）架构设计治理系统，这也是全球化科技金融企业的主流设置。。招股书明确，首创团队通过双层股权架构及一致行动和谈锁定持久节制权，A类股份享有更高投票权重，该铺排意在招架上市后短期本钱博弈滋扰，保险外洋扩张、技术研发等持久战术持续落地。。

北京商报记者把稳到，招股书虽并未明确XTransfer的具体募资规模，但披露召募资金净额将重要用于四风雅向：：：40%用于全球市场渗入与本地收款网络建设，30%投入AI与区块链技术研发，20%丰硕跨境人民币结算、供给链金融等产品系统，渣滓10%补充营运资金。。

对于发展跨境支付业务的机构而言，派司是业务发展的“护城河”。。凭据招股书介绍，截至2026年3月31日，XTransfer在中国内地、中国香港、英国、美国、新加坡、荷兰、澳大利亚及加拿大获得所需派司。。在中国内地，夺畅网络于2025年1月获批收购原上海银联电子支付服务有限公司100%股权，后者随后改名为上海安信汇支付有限公司。。

随着业务体量、支付派司数量急剧扩张，XTransfer的成本支出同步走高，成为压抑整体利润阐发的主题成分。。凭据招股书，XTransfer成本支出重要集中在销售、研发以及行政治理三风雅面，其中涉及内容蕴含全球本地化团队薪酬、中小微客户拓展、渠道佣金、品牌投放、本地商户培训等多个方面。。

数据显示，销售开支在XTransfer成本支出中处于靠前地位，三年间支出规模由2023年的5307万美元增至2024年的8129万美元，2025年进一步攀升至9604万美元，其中2025年该项用度占当期总收入比重约38.71%。。汇报期内研发支出则别离为2199.2万美元、3491万美元、3962.1万美元。。

XTransfer方面也在招股书中提到，预计随着公司业务持续拓展、地域持续扩张、技术基础设施的投资及创新以及服务领域进一步扩大，公司的成本和营运开支在可预感的将来将进一步增长。。

王蓬博暗示，从本次的募资用处来看，XTransfer打算将40%的资金用于全球市场渗入，30%投入AI和区块链技术研发，方向上是切合行业发展趋向的，也有望进一步坚韧其在垂直领域的优势。。

监管趋严与同质化挑战并存

近年来，跨境场景成为众多金融机构业务拓展的新赛道。。一方面是银行这类传统金融机构加快数字化转型，加码中小微外贸金融服务，通过优化跨境结算产品，下调服务费率等行动分流优质中小外贸客户；；另一方面，第三方支付机构也杀入跨境赛道，并将B2B作为重要方向，行业产品、费率、服务、渠道等竞争趋向同质化。。

除市场竞争压力外，XTransfer招股书还重点提醒了全球跨境监管政策不确定性风险。。结合招股书来看，分歧国度和地域对于跨境资金流动、外汇治理、数据跨境、反洗钱监管尺度持续收紧且差距化显著，XTransfer必要持续投入大量人力、财力守护各地派司合规、更新系统适配监管要求，合规边际成本不休上升。。

“若全球经济复苏放缓、重要业务同伴经济增速减弱、业务保；ぶ饕逶俣妊雒、外汇汇率大幅颠簸，或从事外贸的国内里小企业经营压力加大导致其进出口规模降落，均可能直接削减我们主题业务（蕴含支付及增值服务）的买卖量”，XTransfer在招股书中提到。。

区别于支付行业无数机构以跨境电商C端收款为主题、再横向拓展B端业务的发展蹊径，XTransfer自设立以来，聚焦纯B2B跨境业务支付。。袁帅指出，从整个行业赛道来看，B2B跨境支付的远景刚好和全球业务格局的变动深度绑定，当前中小外贸企业已经成为全球业务的重要参加主体，这类企业普遍存在跨境收款成本高、到账周期长、分歧国度结算规定复杂的痛点，XTransfer这类平台的急剧增长自身就印证了市场需要的旺盛。。

王蓬博同样提到，XTransfer较早切入中小微外贸企业跨境支付市场，搭建了全球结算网络，在本地化运营和客户堆集方面打下了不错的基础，在非电商B2B这个细分赛道成立了肯定的先发优势。。但与已经实现多场景布局的综合支付机构相比，XTransfer的产品矩阵的确还不够丰硕，客户黏性也还有提升空间，目前的主题竞争力更多还是体此刻价值优势和服务响应速度上。。

再看支付行业自身，从前几年间，既有支付机构辗转A股、港股钻营上市尚未成行，也有已上市支付机构接连推动赴港二次上市。。袁帅通知北京商报记者，此前支付机构上市之路普遍充斥荆棘，多集中在C端支付赛道或是合规性存在争议的跨境支付业务，而XTransfer业务重要萦绕中小外贸企业的真实跨境业务场景发展，业务增长齐全锚定外贸实体的真实需要，和此前部门钻营上市的支付机构依赖通道手续费、流量变现的盈利模式有性质区别。。

“若是其上市顺利推动，将为整个B2B跨境支付行业成立起合规运营、场景深耕的上市模板，突破此前市场对支付机构上市‘流量见顶、合规风险高’的刻板印象。！痹档馈。同时，袁帅提醒称，面对越来越多机构涌入跨境赛道的竞争，XTransfer也必要跳出单纯的支付服务领域，寻找新的增长支点。。

对于上市实现的“功夫表”、后续支付派司布局规划以及应对跨境赛道同质化竞争的具体行动，北京商报记者向XTransfer进行采访，但截至发稿未收到该公司回复。。

北京商报记者 廖蒙