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从免费安全到AI科技平台：
：：三六零用一份“双红”财报实现身份跃迁

年报季报双丰登，，，三六零迎来价值重估期了吗？？

作者 | 刘亮

起源 | 野马财经

三六零交出了一份亮眼的成就单。。

4月29日，，，三六零（601360.SH）颁布了2025年财报及2026年一季报：
：：2025年营收86.93亿元，，，归母净利润2.63亿元；2026年一季度营收20.11亿元，，，归母净利润1.09亿元。。这是三六零近三年来初次实现整年与单季度双双扭亏为盈。。

“双红”成就单的背后，，，不是短期用度压降的了局，，，而是“AI+安全”双轮驱动战术的系统性发展。。从前两年，，，萦绕三六零的市场质疑重要集中在两个问题上：
：：AI能不能真正转化为收入？？安全业务能不能打开新的成长空间？？从这次财报来看，，，答案已经起头变得清澈。。

能够说，，，三六零已经从从前以免费安全工具与流量入口为主的互联网公司，，，全面转向以“AI+安全”为底座的科技平台。。那么，，，这份财报到底若何证明这一转型已从投入期迈入收成期？？

业绩修复背后

“AI+业务重构”驱动增长逻辑重写

从理论上看，，，这是一份“由亏转盈”的财报；但若是进一步拆解结构，，，能够发现，，，三六零的变动并不只是利润端的修复，，，而是收入结构与增长逻辑的同步重构。。

2025年，，，三六零实现营收86.93亿元，，，同比增长9.37%；归母净利润2.63亿元，，，相较上年同期吃亏10.94亿元实现大幅扭亏，，，扣非净利润亦由负转正。。2026年一季度一连了这一趋向，，，实现营收20.11亿元、净利润1.09亿元，，，再次验证盈利改善的持续性。。

图源：
：：三六零年报截图

更值得关注的是，，，这种修复并非依赖单一业务反弹，，，而是成立在多板块协同增长的基础之上；具体来看，，，互联网增值服务成为本轮增长中最为凸起的板块。。

2025年，，，该业务收入达到19.50亿元，，，同比大幅增长41.38%，，，远超整体增速。。驱动成分一方面来自AI会员订阅系统的美满，，，另一方面则是纳米AI、360AI办公等产品的持续渗入，，，使正本偏工具属性的互联网产品，，，起头具备更强的服务属性与付费转化能力。。

与此同时，，，传统互联网告白与服务业务持续承！！！案獭苯巧。。汇报期内，，，该板块实现收入43.94亿元，，，同比增长5.47%，，，在整体营收中占比仍靠近50%。。

分歧于以往依赖流量规模的粗放变现模式，，，如今告白业务的增长更多依附于AI能力的嵌入。。以360智脑为底层引擎构建的智能投放平台，，，正在提升流量匹配精度与转化效能，，，使告白业务在维持规模不变的同时，，，逐步向“高效能变现”演进。。

安全及其他业务同样维持稳重增长。。2025年，，，该板块收入达到14.46亿元，，，同比增长12.33%。。随着安全大模型与安全智能体解决规划在政企客户中的逐步落地，，，安全业务起头从传统项目制向持久服务模式过渡，，，其收入的不变性与可持续性均有所提升。。这意味着，，，安全业务不再只是“防御性资产”，，，而正在成为具备成长性的收入起源。。

图源：
：：三六零年报截图

从整体结构来看，，，三六零当前已形成“互联网+安全+AI利用”的多点支持系统。；チ滴裉峁┝髁炕∮胗没Ч婺，，，AI能力提升变现效能并催生新场景，，，安全业务则打开To B/G市场的增量空间。。

这三者之间并非单一并列，，，而是通过模型能力形成深度耦合：
：：流量为AI提供给用场景，，，AI反过来提升流量价值，，，而安全能力则为AI利用提供底层保险。。也正是在这一系统下，，，三六零的AI战术起头从“工具层赋能”走向“业务底层重构”。。

安全业务升级

AI原生防护系统打开第二增长曲线

若是说互联网业务的变动更多体现为存量价值的再挖掘，，，那么安全业务的演进，，，则代表着三六零在AI时期所押注的新增量空间。。

随着大模型利用加快渗入至政企主题系统，，，安全问题的天堑正在被重新界说：
：：从传统的网络攻击与缝隙防护，，，扩大至数据安全、模型安全以及由天生式AI带来的新型匹敌风险。。在这一布景下，，，安全能力不再只是IT基础设施的一部门，，，而逐步上升为AI时期的底层刚需。。

而三六零之所以具备切入这一市场的基础，，，很大水平上源于其持久堆集的实战能力。。2025年财报数据显示，，，截至汇报期末，，，公司累计发现60个APT组织，，，占国内已发现APT总数的98%；2025年整年拦截网络暴力破解攻击11.6亿次，，，捕获勒索事务线索5565起，，，覆盖全球48个国度/地域。。这些数据不仅体现出其在网络攻防领域的覆盖深度，，，也为后续安全大模型的训练提供了稀缺的数据基础。。

正是在这样的能力底座之上，，，三六零起头推动安全业务向“AI原生防护系统”升级；其中，，，以360安全智能体为代表的新一代产品状态，，，成为其主题抓手。。分歧于传统依赖规定库与人为分析的安整系统，，，这一系统通过引入大模型能力，，，将工作编排、推理分析与决策执行整合进统一架构，，，使安整系统具备类似专家的持续思虑能力。。

图源：
：：三六零年报截图

具体来看，，，这种变动首先体此刻能力状态的跃迁上。。从前的安整个系更左袒“被动响应”，，，依赖告警触发后进行人为研判与措置；而在AI能力加持下，，，安整系统能够对海量日志与行为数据进行实时理解，，，自动鉴别潜在威胁，，，并通过多轮推理实现攻击蹊径还原与风险评估。。这意味着，，，安全从过后防御逐步转向事前预判与过程过问，，，防护效能与正确性均得到显著提升。。

其次，，，这种能力升级正在推动贸易模式的转变。。传统安全业务以项目制为主，，，一次性部署、周期性守护，，，收入拥有显著颠簸性；而随着安全智能体在政企场景中的落地，，，服务起头具备持续性与订阅属性——企业不再只是采办一套系统，，，而是接入一整套持续进化的安全能力。。这种从交付产品向交付能力的转变，，，有助于提升收入不变性，，，也为持久复购提供基础。。

更深档次的变动，，，则在于数据与模型的闭环正在形成。。360持久堆集的大规模攻防数据，，，为安全大模型提供了高质量训练语料；而模型在现实场景中的利用，，，又不休产生新的数据反哺训练过程，，，从而形成“数据—模型—能力”的正向循环。。在这一机制下，，，安全能力不再是静态的产品，，，而是一个持续演进的系统，，，其边际成本有望随着规模扩大而逐步降落。。

因而，，，在AI驱动下，，，安全不再只是成本项，，，而正在成为企业数字化转型中的主题投入之一。。而对于三六零而言，，，能否在这一轮AI安全基础设施建设中占据关键地位，，，将直接决定其第二增长曲线的高度与持续性。。

从“All in Agent”到价值重估

三六零的战术拐点

从性质上看，，，贯通三六零整份财报的主题主线，，，其实是“All in Agent”战术所带来的系统性转向。。

从前两年，，，行业对于大模型的关注，，，更多集中在参数规！！、训练数据与推理能力自身。。但随着技术逐步成熟，，，一个更现实的问题起头浮现：
：：模型能力若何转化为可持续的产品与收入？？

在这一点上，，，三六零选择将“智能体（Agent）”作为承接载体，，，通过将模型能力嵌入具体场景，，，实现从“能力”到“利用”的闭环。。这也是“All in Agent”战术的主题逻辑：
：：让AI不只是回覆问题，，，而是直接参加工作执行。。

从落地蹊径来看，，，三六零的布局出现出清澈的“双入口”结构。。

一方面，，，在C端，，，公司通过纳米AI、AI办公等产品抢夺用户入口，，，试图在搜索、内容天生、效能工具等高频场景中成立使用习惯，，，从而沉淀流量与数据。。另一方面，，，在B端，，，则以安全智能体为切入点，，，服务政企客户的安全需要，，，构建不变的贸易收入起源。。

前者左袒规模与入口，，，后者强调深度与付费能力，，，两者形成互补。。

这种双入口并非割裂的存在，，，而是萦绕统一套底层能力发展。。无论是C端的多智能体协同，，，还是B端的安全智能体系统，，，其背后依赖的，，，都是以360智脑为主题的大模型能力。。

图源：
：：360官网截图

通过持续的高研发投入（2025年研发用度占比超过37%），，，三六零在模型层维持迭代节拍，，，使分歧业务场景可能共享统一技术底座，，，从而在规模扩张的同季节制边际成本。。

从贸易化视角来看，，，这种模式正在推动AI从“成本中心”向“利润引擎”转变。。早期，，，大模型更多被视为高投入、低回报的基础设施，，，短期内难以形成直接管益；而随着智能体利用逐步成熟，，，AI起头直接参加用户服务与业务流程，，，其价值能够通过订阅、增值服务与企业解决规划等多种方式体现出来。。这也是为什么在本次财报中，，，AI有关业务已经起头对收入与利润产生内容性贡献。。

进一步放到本钱市场的框架下来看，，，这种变动意味着估值逻辑的潜在切换。。从前，，，市场对360的定价，，，往往基于其互联网流量业务或安全业务的单一属性；而在AI与安全深度融合之后，，，公司逐步具备“AI安全基础设施提供者”的特点。。相比传统互联网公司，，，这肯定位更靠近平台型科技企业，，，其价值不仅来自当前收入规模，，，更来自将来在AI利用生态中的地位。。

当然，，，这一转型仍处于早期阶段。。从智能体利用的成熟度，，，到贸易模式的不变性，，，再到行业竞争格局的演变，，，仍存在诸多不确定性。。

但能够确定的是，，，随着“All in Agent”战术持续推动，，，三六零已经从从前以免费安全工具与流量入口为主的互联网公司，，，全面转向为如今以“AI+安全”为底座的AI科技企业。。对其而言，，，这不仅是一轮业务结构的调整，，，更是一次萦绕持久价值的再界说。。