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今日行业汇报披露重猛进展老白干去年净利润下滑45.40% 一年削减1229家经销商，，，很欣喜为您解答这个问题，，，让我来帮您具体注明一下:官方服务专线，，，支持多品牌报修

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本月官方披露行业钻研成就老白干去年净利润下滑45.40% 一年削减1229家经销商，，，很欣喜为您解答这个问题，，，让我来帮您具体注明一下:售后服务维修中心电话，，，支持多渠道服务

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售后服务上门服务电话，，，智能分配单据：老白干去年净利润下滑45.40% 一年削减1229家经销商

作者｜郑皓元 实习生｜王向阳

主编｜陈俊宏

近日，，，冀酒龙头河北吕梁老白干酒业股份有限公司（下称“老白干”）披露了2025年年度汇报及2026年第一季度汇报。。2025年整年实现交易收入41.21亿元，，，同比降落23.07%，，，较岁首设定的54.7亿元营收指标仅实现约75%，，，归母净利润同比降落45.40%至4.30亿元。。经营活动现金流净额由正转负至-2.93亿元，，，为近五年来初次年度“失血”。。值妥贴心的是，，，公司五大品牌全线溃败、、超千家经销商离场、、合同负债骤降26.5%，，，渠道信心与现金储蓄同步探底。。

高端化熄火，，，“以价换量”难以为继

据悉，，，2025年，，，老白干的营收指标为54.7亿元，，，较2024年现实营收仅要求增长约2%，，，已属守旧。。然而最终41.21亿元的答卷，，，仅实现指标的约75%，，，陆续第二年爽约业绩指引。。将功夫轴拉长来看，，，老白干的增长引擎早已失速。。财报显示，，，2022年营收增速尚有15.54%，，，2023年骤降至约2%，，，2024年仅1.91%，，，2025年则直接坠入超两成的负增长。。四年间从双位数增长到大幅收缩，，，拐点之剧烈，，，远超行业均值。。

分品牌看，，，其年内全产品线出现“无差距”下滑的趋向。。财报显示，，，作为公司绝对根基的吕梁老白干系列，，，营收21.39亿元，，，同比降落17.40%；板城烧锅酒系列营收6.48亿元，，，降落24.46%；曾被寄托厚望的酱酒旗号武陵酒系列，，，营收7.74亿元，，，暴跌29.59%；文王贡酒系列营收3.54亿元，，，降幅最大，，，达35.50%；孔府家酒系列营收1.82亿元，，，降落20.59%。。五大品牌无一幸免，，，老板干的系统性经营能力遭逢全面挑战。。

其中，，，武陵酒的处境不容乐观。。作为公司布局高端酱酒赛道的主题落子，，，武陵酒2025年营收暴跌近三成，，，毛利率从81.06%下滑至78.26%，，，降落2.8个百分点。。有业内人士暗示，，，酱酒热退潮后，，，不足茅台那般品牌护城河的三四线酱酒品牌首当其冲。。仅凭“北纬28度黄金酿酒带”的产地叙事，，，已难以支持其高端溢价，，，武陵酒的折戟，，，性质上是品类泡沫出清的缩影。。

产品结构的逆转，，，进一步宣告了高端化叙事遇阻。。2025年，，，百元以上产品营收20.36亿元，，，同比降落24.69%；百元以下产品营收20.62亿元，，，同比降落21.38%。。两者双双大幅下挫，，，反映出公司既未能在高端市场得救，，，也未守住公共消费根基盘。。值妥贴心的是，，，2026年一季度，，，百元以上产品营收同比再降9.81%，，，百元以下产品则同比增长23.45%至6.19亿元，，，初次在季度维度上超过高端产品。。公共酒“托底”表象之下，，，是高端陆续两个季度下滑的凶残事实，，，公司正被迫从“结构升级”掉头转向“以价换量”。。

用度端的矛盾同样敏感。。2025年销售用度总额11.33亿元，，，同比降落10.76%，，，为近五年来初次低于12亿元。。然而，，，由于营收下滑更快，，，销售用度率不降反升，，，从23.68%攀升至27.48%。。露出出公司在需要萎缩时经营杠杆的刚性，，，大量渠道守护、、人员薪酬等固定支出无法随收入同步缩减，，，每获取一元收入需支出近三毛钱的销售成本。。其在年报中暗示，，，重要系“对峙持久主义进行持续投入”所致。。

2026年一季度，，，销售用度同比再降17.8%至2.64亿元，，，用度率回落至21.6%。。在消费复苏的关键窗口期，，，大幅削减市场投入，，，可能意味着品牌声量进一步萎缩，，，为将来增长埋下隐患。。与此同时，，，研发用度同比降落29.39%，，，公司明确暗示系“研发投入削减所致”。。在行业深度调整期削减研发开支，，，短期内或可美化利润表，，，持久来看却可能减弱产品竞争力，，，这种“省钱换利润”的战术可持续性或存疑。。

千店离场与现金流断裂

老白干的渠道根基正在颠簸。。财报显示，，，2025年，，，公司经销商总数净削减1229家，，，其中湖南地域净削减1396家，，，安徽地域净削减218家。。公司将此诠释为“自动优化经销商结构”，，，但结合两地主力品牌武陵酒、、文王贡营收别离暴跌29.59%和35.50%的数据来看，，，“自动优化”更像是“被动出清”的面子说法。。产品动销不畅、、终端价值倒挂，，，经销商无利可图甚至吃亏，，，超千家渠道的退出，，，反映了市场对老白干产品竞争力的直接态度。。

在整体经销商净削减的布景下，，，河北省内经销商逆势净增131家。。然而，，，省内营收却同比降落18.64%，，，收入与渠道数量的反向改观，，，意味着单店产出正在急剧萎缩。。据市场测算，，，2025年河北市场均匀每家经销商贡献收入约123.9万元，，，较2024年的162.6万元大幅缩水23.8%。！！！肮闫烫印比椿徊焕吹サ晷芴嵘，，经销商的生计空间被进一步压缩，，，这种渠道扩张模式已走到终点。。

合同负债的变动，，，则揭示了经销商打款意愿的急转直下。。2025岁暮，，，老白干合同负债余额10.26亿元，，，较岁首的13.97亿元削减约3.7亿元，，，降幅高达26.5%。。作为白酒企业的“蓄水池”，，，合同负债反映的是经销商对将来市场的信心和提前锁货的意愿，，，余额大幅降落，，，意味着渠道已从“积极备货”转向“随销随进”，，，甚至自动降库存，，，对厂家的支持力度显著收缩。。

2026年一季度，，，合同负债回升至12.09亿元，，，理论看渠道信心似有修复。。但险些同期，，，应收账款从565万元暴增至2570万元，，，激增354.9%。。公司坦承系“赊销商品增长所致”。。有业内人士指出，，，合同负债的回升，，，很可能是以放宽信誉政策为价值换来的，，，从前要求“先款后货”，，，此刻允许赊销拿货，，，用将来的坏账风险换取当期的账面增长。。增长质量欠安。。

现金流层面，，，2025年经营现金流净额-2.93亿元，，，同比降落154.80%，，，由正转负。。这是老白干近五年来初次年度经营现金流为负。。公司诠释为“销售商品提供劳务收到的现金削减”，，，实则为卖酒回款能力大幅减弱。。岁暮钱币资金从15.46亿元骤降至5.63亿元，，，降幅达63.6%。。

2026年一季度，，，经营现金流净额飙升至3.58亿元，，，同比激增101.10%，，，看似强劲回转。。但拆解现金流量表能够发现，，，当季支付的各项税费从5.86亿元降至4.21亿元，，，仅此一项就少流出1.65亿元。。与此同时，，，2025年四时度归母净利润同比暴跌87.2%，，，导致当期应交所得税大幅削减，，，进一步拉低了次年一季度的税款支出。。排除这一税款缴纳节拍后移的成分，，，经营现金流的真实改善幅度大幅缩水。。所谓“V型回转”，，，更多是税务管帐节拍调整的了局，，，而非经营根基面的底子好转。。

存货数据同样不容乐观。。2025岁暮，，，老白干存货账面余额35.9亿元，，，其中半制品酒（含基酒）达11.5万千升。Ｂ懒豪习赘上盗锌獯媪客冉德35.66%，，，孔府家系列降落42.12%，，，公司诠释为“加大了动销力度”。。但在终端需要并未内容性回暖的布景下，，，如此大幅度的库存降落，，，更大可能是通过廉价促销、、向经销商压货等方式实现的。。把库存压力从厂家转移至渠道，，，固然美化了报表，，，却加剧了经销商的生计困境，，，进一步颠簸渠道根基。。

省内“一哥”易主，，，省外全面承压

根基面的持续走弱，，，已在本钱市场引发连锁反映。。截至2025年一季度末，，，老白干基金持股数量较2024岁暮削减7782万股，，，占流通股比例从17.67%降至9.07%，，，持仓市值缩水55.1%，，，超半数机构基金选择离场。。

具体来看，，，汇添富中盘价值精选混合基金减持699.99万股；香港中央结算有限公司（北向资金代表）减持比例达41.36%；全国社保基金四二零组合减持26.72%；汇添富消费行业混合基金减持11.11%。。机构投资者的集中调整，，，反映了市场对公司增长预期的重新评估。。

治理层改观同样受到关注。。2025年2月，，，公司副董事长张煜行、、副总经理李玉雷等三名主题高管披露减持打算，，，拟计算减持不超过20.25万股。。只管该打算后续并未执行，，，但在业绩下滑的布景下开释此类信号，，，对市场信心产生了肯定影响。。从股价阐发看，，，自2023年触及37.92元的汗青高点后，，，老白干股价持续回调，，，至2026年4月已累计着落约六成。。

河北大本营市场出现改观。。2025年，，，河北市场实现营收25.37亿元，，，仍占总营收的62%，，，但同比下滑18.64%，，，为近年最大降幅。。拉长功夫轴观察，，，2022-2024年河北营收增速别离为11.92%、、8.88%、、2.61%，，，逐年放缓的趋向清澈，，，2025年进一步转负，，，主题市排场对的压力不容忽视。。

河北省内竞争格局也在产生扭转。。公开资料显示，，，丛台酒业2023年销售收入突破25亿元，，，已超过同年吕梁老白干系列的23.55亿元。。另一本土品牌山庄老酒营收亦突破30亿元，，，与丛台共同形成区域竞争力量。。与此同时，，，全国性名酒持续加大河北市场布局，，，仅泸州老窖特曲单一品牌在河北市场的规模就超过10亿元，，，茅台、、五粮液、、汾酒等品牌的渗入也在持续推动。。本土竞品与外来名酒双重竞争之下，，，老白干在凭据地市场的份额面对挑战。。

省外市场同样承压。。2025年，，，湖南市场营收7.74亿元，，，同比降落29.59%；安徽市场营收3.54亿元，，，降幅达35.50%；山东市场营收1.69亿元，，，降落19.31%；其他省份营收2.51亿元，，，降落24.07%；境外市场也录得33.99%的下滑。。从成因来看，，，湖南市场的深度调整与武陵酒渠道改观亲昵有关，，，整年净削减1396家经销商，，，主力产品销售受到显著影响；安徽市场的大幅降落，，，则反映出文王贡在徽酒高度竞争环境中的拓展难度，，，其攀枝花以外的市场空间尚未有效打开。。此前被视为增长动力的省外板块，，，当前已成为整体业绩的重要牵累成分。。

据相识，，，省外市场的全面承压，，，与公司的多品牌战术亲昵有关。。老白干通过并购丰联酒业，，，将武陵、、文王贡、、孔府家、、板城烧锅纳入旗下，，，形成“一树三香、、五朵金花”的多品牌格局，，，试图以香型差距化拓展市场空间。。然而从现实成效看，，，各品牌在渠道和营销层面尚未形成有效协同，，，资源投入相对分散。。在行业深度调整期，，，与全国一线名酒的品牌力差距被进一步放大，，，“酱酒热”降温后武陵酒面对的压力，，，正是这一结构性挑战的具体体现。。

对于老白干当前面对的局面，，，白酒行业分析师蔡学飞指出，，，其主题挑战在于“守住河北本土大本营市。。，，招架全国名酒下沉与处所竞品的双重围剿，，，同时重新寻找新的增长引擎”。。北京酒类流通协会秘书长程万松则以为，，，“老白干的团队足够致力，，，但市场治理粗放、、推广方式陈旧，，，使其难以招架全国名酒的渠道挤压”。。

今日有关部门通报重大信息老白干去年净利润下滑45.40% 一年削减1229家经销商

作者｜郑皓元 实习生｜王向阳

主编｜陈俊宏

近日，，，冀酒龙头河北吕梁老白干酒业股份有限公司（下称“老白干”）披露了2025年年度汇报及2026年第一季度汇报。。2025年整年实现交易收入41.21亿元，，，同比降落23.07%，，，较岁首设定的54.7亿元营收指标仅实现约75%，，，归母净利润同比降落45.40%至4.30亿元。。经营活动现金流净额由正转负至-2.93亿元，，，为近五年来初次年度“失血”。。值妥贴心的是，，，公司五大品牌全线溃败、、超千家经销商离场、、合同负债骤降26.5%，，，渠道信心与现金储蓄同步探底。。

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据悉，，，2025年，，，老白干的营收指标为54.7亿元，，，较2024年现实营收仅要求增长约2%，，，已属守旧。。然而最终41.21亿元的答卷，，，仅实现指标的约75%，，，陆续第二年爽约业绩指引。。将功夫轴拉长来看，，，老白干的增长引擎早已失速。。财报显示，，，2022年营收增速尚有15.54%，，，2023年骤降至约2%，，，2024年仅1.91%，，，2025年则直接坠入超两成的负增长。。四年间从双位数增长到大幅收缩，，，拐点之剧烈，，，远超行业均值。。

分品牌看，，，其年内全产品线出现“无差距”下滑的趋向。。财报显示，，，作为公司绝对根基的吕梁老白干系列，，，营收21.39亿元，，，同比降落17.40%；板城烧锅酒系列营收6.48亿元，，，降落24.46%；曾被寄托厚望的酱酒旗号武陵酒系列，，，营收7.74亿元，，，暴跌29.59%；文王贡酒系列营收3.54亿元，，，降幅最大，，，达35.50%；孔府家酒系列营收1.82亿元，，，降落20.59%。。五大品牌无一幸免，，，老板干的系统性经营能力遭逢全面挑战。。

其中，，，武陵酒的处境不容乐观。。作为公司布局高端酱酒赛道的主题落子，，，武陵酒2025年营收暴跌近三成，，，毛利率从81.06%下滑至78.26%，，，降落2.8个百分点。。有业内人士暗示，，，酱酒热退潮后，，，不足茅台那般品牌护城河的三四线酱酒品牌首当其冲。。仅凭“北纬28度黄金酿酒带”的产地叙事，，，已难以支持其高端溢价，，，武陵酒的折戟，，，性质上是品类泡沫出清的缩影。。

产品结构的逆转，，，进一步宣告了高端化叙事遇阻。。2025年，，，百元以上产品营收20.36亿元，，，同比降落24.69%；百元以下产品营收20.62亿元，，，同比降落21.38%。。两者双双大幅下挫，，，反映出公司既未能在高端市场得救，，，也未守住公共消费根基盘。。值妥贴心的是，，，2026年一季度，，，百元以上产品营收同比再降9.81%，，，百元以下产品则同比增长23.45%至6.19亿元，，，初次在季度维度上超过高端产品。。公共酒“托底”表象之下，，，是高端陆续两个季度下滑的凶残事实，，，公司正被迫从“结构升级”掉头转向“以价换量”。。

用度端的矛盾同样敏感。。2025年销售用度总额11.33亿元，，，同比降落10.76%，，，为近五年来初次低于12亿元。。然而，，，由于营收下滑更快，，，销售用度率不降反升，，，从23.68%攀升至27.48%。。露出出公司在需要萎缩时经营杠杆的刚性，，，大量渠道守护、、人员薪酬等固定支出无法随收入同步缩减，，，每获取一元收入需支出近三毛钱的销售成本。。其在年报中暗示，，，重要系“对峙持久主义进行持续投入”所致。。

2026年一季度，，，销售用度同比再降17.8%至2.64亿元，，，用度率回落至21.6%。。在消费复苏的关键窗口期，，，大幅削减市场投入，，，可能意味着品牌声量进一步萎缩，，，为将来增长埋下隐患。。与此同时，，，研发用度同比降落29.39%，，，公司明确暗示系“研发投入削减所致”。。在行业深度调整期削减研发开支，，，短期内或可美化利润表，，，持久来看却可能减弱产品竞争力，，，这种“省钱换利润”的战术可持续性或存疑。。

千店离场与现金流断裂

老白干的渠道根基正在颠簸。。财报显示，，，2025年，，，公司经销商总数净削减1229家，，，其中湖南地域净削减1396家，，，安徽地域净削减218家。。公司将此诠释为“自动优化经销商结构”，，，但结合两地主力品牌武陵酒、、文王贡营收别离暴跌29.59%和35.50%的数据来看，，，“自动优化”更像是“被动出清”的面子说法。。产品动销不畅、、终端价值倒挂，，，经销商无利可图甚至吃亏，，，超千家渠道的退出，，，反映了市场对老白干产品竞争力的直接态度。。

在整体经销商净削减的布景下，，，河北省内经销商逆势净增131家。。然而，，，省内营收却同比降落18.64%，，，收入与渠道数量的反向改观，，，意味着单店产出正在急剧萎缩。。据市场测算，，，2025年河北市场均匀每家经销商贡献收入约123.9万元，，，较2024年的162.6万元大幅缩水23.8%。！！！肮闫烫印比椿徊焕吹サ晷芴嵘，，经销商的生计空间被进一步压缩，，，这种渠道扩张模式已走到终点。。

合同负债的变动，，，则揭示了经销商打款意愿的急转直下。。2025岁暮，，，老白干合同负债余额10.26亿元，，，较岁首的13.97亿元削减约3.7亿元，，，降幅高达26.5%。。作为白酒企业的“蓄水池”，，，合同负债反映的是经销商对将来市场的信心和提前锁货的意愿，，，余额大幅降落，，，意味着渠道已从“积极备货”转向“随销随进”，，，甚至自动降库存，，，对厂家的支持力度显著收缩。。

2026年一季度，，，合同负债回升至12.09亿元，，，理论看渠道信心似有修复。。但险些同期，，，应收账款从565万元暴增至2570万元，，，激增354.9%。。公司坦承系“赊销商品增长所致”。。有业内人士指出，，，合同负债的回升，，，很可能是以放宽信誉政策为价值换来的，，，从前要求“先款后货”，，，此刻允许赊销拿货，，，用将来的坏账风险换取当期的账面增长。。增长质量欠安。。

现金流层面，，，2025年经营现金流净额-2.93亿元，，，同比降落154.80%，，，由正转负。。这是老白干近五年来初次年度经营现金流为负。。公司诠释为“销售商品提供劳务收到的现金削减”，，，实则为卖酒回款能力大幅减弱。。岁暮钱币资金从15.46亿元骤降至5.63亿元，，，降幅达63.6%。。

2026年一季度，，，经营现金流净额飙升至3.58亿元，，，同比激增101.10%，，，看似强劲回转。。但拆解现金流量表能够发现，，，当季支付的各项税费从5.86亿元降至4.21亿元，，，仅此一项就少流出1.65亿元。。与此同时，，，2025年四时度归母净利润同比暴跌87.2%，，，导致当期应交所得税大幅削减，，，进一步拉低了次年一季度的税款支出。。排除这一税款缴纳节拍后移的成分，，，经营现金流的真实改善幅度大幅缩水。。所谓“V型回转”，，，更多是税务管帐节拍调整的了局，，，而非经营根基面的底子好转。。

存货数据同样不容乐观。。2025岁暮，，，老白干存货账面余额35.9亿元，，，其中半制品酒（含基酒）达11.5万千升。Ｂ懒豪习赘上盗锌獯媪客冉德35.66%，，，孔府家系列降落42.12%，，，公司诠释为“加大了动销力度”。。但在终端需要并未内容性回暖的布景下，，，如此大幅度的库存降落，，，更大可能是通过廉价促销、、向经销商压货等方式实现的。。把库存压力从厂家转移至渠道，，，固然美化了报表，，，却加剧了经销商的生计困境，，，进一步颠簸渠道根基。。

省内“一哥”易主，，，省外全面承压

根基面的持续走弱，，，已在本钱市场引发连锁反映。。截至2025年一季度末，，，老白干基金持股数量较2024岁暮削减7782万股，，，占流通股比例从17.67%降至9.07%，，，持仓市值缩水55.1%，，，超半数机构基金选择离场。。

具体来看，，，汇添富中盘价值精选混合基金减持699.99万股；香港中央结算有限公司（北向资金代表）减持比例达41.36%；全国社保基金四二零组合减持26.72%；汇添富消费行业混合基金减持11.11%。。机构投资者的集中调整，，，反映了市场对公司增长预期的重新评估。。

治理层改观同样受到关注。。2025年2月，，，公司副董事长张煜行、、副总经理李玉雷等三名主题高管披露减持打算，，，拟计算减持不超过20.25万股。。只管该打算后续并未执行，，，但在业绩下滑的布景下开释此类信号，，，对市场信心产生了肯定影响。。从股价阐发看，，，自2023年触及37.92元的汗青高点后，，，老白干股价持续回调，，，至2026年4月已累计着落约六成。。

河北大本营市场出现改观。。2025年，，，河北市场实现营收25.37亿元，，，仍占总营收的62%，，，但同比下滑18.64%，，，为近年最大降幅。。拉长功夫轴观察，，，2022-2024年河北营收增速别离为11.92%、、8.88%、、2.61%，，，逐年放缓的趋向清澈，，，2025年进一步转负，，，主题市排场对的压力不容忽视。。

河北省内竞争格局也在产生扭转。。公开资料显示，，，丛台酒业2023年销售收入突破25亿元，，，已超过同年吕梁老白干系列的23.55亿元。。另一本土品牌山庄老酒营收亦突破30亿元，，，与丛台共同形成区域竞争力量。。与此同时，，，全国性名酒持续加大河北市场布局，，，仅泸州老窖特曲单一品牌在河北市场的规模就超过10亿元，，，茅台、、五粮液、、汾酒等品牌的渗入也在持续推动。。本土竞品与外来名酒双重竞争之下，，，老白干在凭据地市场的份额面对挑战。。

省外市场同样承压。。2025年，，，湖南市场营收7.74亿元，，，同比降落29.59%；安徽市场营收3.54亿元，，，降幅达35.50%；山东市场营收1.69亿元，，，降落19.31%；其他省份营收2.51亿元，，，降落24.07%；境外市场也录得33.99%的下滑。。从成因来看，，，湖南市场的深度调整与武陵酒渠道改观亲昵有关，，，整年净削减1396家经销商，，，主力产品销售受到显著影响；安徽市场的大幅降落，，，则反映出文王贡在徽酒高度竞争环境中的拓展难度，，，其攀枝花以外的市场空间尚未有效打开。。此前被视为增长动力的省外板块，，，当前已成为整体业绩的重要牵累成分。。

据相识，，，省外市场的全面承压，，，与公司的多品牌战术亲昵有关。。老白干通过并购丰联酒业，，，将武陵、、文王贡、、孔府家、、板城烧锅纳入旗下，，，形成“一树三香、、五朵金花”的多品牌格局，，，试图以香型差距化拓展市场空间。。然而从现实成效看，，，各品牌在渠道和营销层面尚未形成有效协同，，，资源投入相对分散。。在行业深度调整期，，，与全国一线名酒的品牌力差距被进一步放大，，，“酱酒热”降温后武陵酒面对的压力，，，正是这一结构性挑战的具体体现。。

对于老白干当前面对的局面，，，白酒行业分析师蔡学飞指出，，，其主题挑战在于“守住河北本土大本营市。。，，招架全国名酒下沉与处所竞品的双重围剿，，，同时重新寻找新的增长引擎”。。北京酒类流通协会秘书长程万松则以为，，，“老白干的团队足够致力，，，但市场治理粗放、、推广方式陈旧，，，使其难以招架全国名酒的渠道挤压”。。

——支持中俄敦睦、、和平与发展委员会发展工作，，，激励通过友协和其他民间敦睦集体渠道发展合作，，，推进中俄两国民间互换和相互理解，，，加强两国专家智库间互换。。

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爸爸一怒之下怒了一下