起源：：俄对乌使用难以拦截的新兵器作者：： 李志豪：：

吃亏超5900万！！“烘焙第一股”元祖交上市最差半年报

坐拥七百多家门店的元祖股份，
，，线下却越来越不赢利了。。

近日，
，，A股“烘焙第一股”元祖股份（603886）披露2026年半年度业绩预报，
，，公司上半年由盈转亏，
，，创下上市以来半年度业绩新低。。

上半年，
，，公司预计归母净利润为-7140万元至-5950万元；；；扣非后的归母净利润为-8090万元至-6900万元。。

反观2025年同期，
，，归母净利润盈利123.45万元，
，，扣非归母净利润吃亏3736万元，
，，盈利基础相对偏弱，
，，而本期吃亏规模进一步扩大，
，，经营颓势加剧。。

拉长功夫维度来看，
，，元祖股份上次半年度归母净利润吃亏可追忆至2016年，
，，也就是公司上市首年，
，，当期半年度归母净利润吃亏3076万元。。而2026年上半年预亏规模已远超2016年水平，
，，再度刷新公司上市以来半年度业绩最差纪录。。

针对今年上半年吃亏的原因，
，，元祖股份诠释称，
，，一方面受消费市场需要放缓与行业竞争加剧影响，
，，公司营收同比下滑、、阶段性承压；；；另一方面因存量门店薪资调整、、增量市场布局新店人力配置及推广引流加码等刚性成本上升，
，，导致利润短期吃亏。。

非经营性损益层面，
，，公司持有的投资基金公允价值改观，
，，计提基金的公允价值改观收益较同期削减约2525万元，
，，进一步牵累整体利润阐发。。

拆分季度经营数据可能看出，
，，业绩颓势自一季度便已显露。。

2026年一季度，
，，元祖股份实现交易总收入3.33亿元，
，，同比下滑1.43%；；；归母净利润吃亏7024万元，
，，同比降幅达180.76%；；；扣非后的归母净利润吃亏7341万元，
，，单季度吃亏已占据上半年预亏大部门份额。。

现金流层面同样承压，
，，一季度公司经营活动产生的现金流量净额为-0.38亿元，
，，同比着落2289%，
，，短期经营性现金回笼能力走弱。。

结合产品来看，
，，元祖股份重要售卖蛋糕、、中西式糕点产品，
，，二者营收阐发分化。。其中蛋糕作为公司第一大单品，
，，一季度销售2.15亿元，
，，同比增长3.37%，
，，稳住了根基盘；；；但中西糕点阐发疲软，
，，收入0.86亿元，
，，同比降落超12%，
，，牵累整体收入。。

渠道端的结构性失衡问题更为凸起，
，，线上线下发展冰火两重天。。

一季度，
，，元祖股份较为强势的线上渠道持续发力，
，，收入同比增长12.4%至2.89亿元，
，，占公司主交易务收入的92.29%，
，，成为公司唯一主题营出入柱；；；线下实体渠道则大幅萎缩，
，，收入仅2417.1万元，
，，同比下滑超60%，
，，已经“腰斩”。。对比来看，
，，2025年整年公司线上电商与线下门店收入占比约7:3，
，，如今险些是“一条腿走路”。。

若以其2025岁暮791家线下实体店粗略推算，
，，2026年一季度单店线下均匀贡献收入约3万元，
，，单月单店营收均值约1万元。。对于以直营模式为主的元祖股份而言，
，，线下门店仍需持续承担房租、、人为、、原资料等固定刚性支出，
，，极低的单店营收给公司成本管控、、门店盈利修复带来极大挑战。。