文：：衡量财经iqhcj钻研员 朱莉

编：：许辉

湖南恒兴新资料科技股份有限公司（简称：：恒兴股份）拟在北交所上市，保荐机构为财信证券。。。截至招股注明书签署日，公司本次公开刊行前的总股本为6,291.00万股，若本次公开刊行新股2,097.00万股（含本数，未思考行使超额配售选择权），占刊行后总股本的比例不低于25%。。。

恒兴股份拟投入召募资金4.9亿元，用于湖南恒旺新资料科技有限公司望城制作基地项目、
、湖南鑫振邦紫外光固化（UV）新资料项目、
、泰国出产基地建设项目、
、湖南恒兴新资料研发中心建设项目、
、湖南恒兴新资料出产基地升级建设项目、
、营销网络及信息化建设项目和补充流动资金。。。

恒兴股份股权较为集中，大额分红占净利三成，与募资补流等同；；；上半年营收净利双降，毛利率低于可比同业均值；；；研发占比不及可比同业均值，发现专利多为产学研或受让；；；直接资料成本占比高，应收账款金额较大，存货走高；；；关联采购和关联销售均数千万，因产品质量问题赔偿超千万元。。。

股权较为集中，大额分红占净利三成，与募资补流等同

恒兴股份成立于1996年3月10日，是一家重要从事紫外光（UV）固化涂料和PUR热熔胶的研发、
、出产和销售的高新技术企业。。。公从成立之初到2006年，重要业务为花岗岩、
、大理石等石材的加工销售。。。自2006年转型于UV涂料领域的研发、
、出产与销售工作，深刻拓展PVC地板领域客户，积极拓展木器、
、封边条等各人居领域客户。。。与此同时，鉴于UV涂料下游客户对PUR热熔胶有着明确且不变的需要，自2017年起，公司着手PUR热熔胶的研发与出产工作。。。

截至招股注明书签署日，湘恒企直接持有公司3,510.00万股股份，占公司股本总额的比例为55.79%，为公司的控股股东。。。李皞丹先生直接持有公司1,699.43万股股份，占公司股本总额的27.01%，通过湘恒企间接节制公司3,510.00万股股份，占公司股本总额的55.79%，计算节制公司82.81%的表决权，且担任公司董事长、
、总经理、
、法定代表人。。。

恒兴股份与实控人李皞丹等关联方存在大额资金拆借并于汇报期内偿还的情景，计算拆入562.25万元，计算拆出300万元，部门拆告贷未计提利钱。。。

2025年5月19日，公司召开2024年年度股东会，整个股东赞成进行现金分红，向整个股东每10股派发现金盈利2.0元（含税），分红金额计算1,258.20万元，本次股利分配于2025年6月执行结束。。。汇报期内，恒兴股份累计实现归属于母公司所有者的净利润2.725亿元，累计分红8,408.20万元，累计分红占净利润的比例为30.85%。。。

衡量财经iqhcj把稳到，汇报期各期末，公司钱币资金余额别离为1.617亿元、
、1.759亿元和1.457亿元，占流动资产的比例别离为27.60%、
、22.61%和16.51%，公司资金情况较好，钱币资金重要为银行存款。。。此番恒兴股份募资用于单独补流的额度为8,000.00万元。。。

上半年营收净利双降，毛利率低于可比同业均值

恒兴股份专一于紫外光（UV）固化涂料和PUR热熔胶产品的研发、
、出产和销售，产品重要利用于PVC地板、
、木器、
、PVC封边条等轻工产品的粘合和理论涂装。。。2022年-2024年，公司交易收入别离为6.523亿元、
、7.551亿元和8.79亿元，净利润别离为4473.46万元、
、1.13亿元和1.134亿元。。。

2025年1-6月，恒兴股份交易收入为4.127亿元，同比改观-5.09%，扣非归母净利润为5848.67万元，同比改观-16.07%，与同业业可比公司改观趋向不一致，重要系公司下游PVC地板行业本期需要没有出现显著增长，且公司产品均匀销售价值略有降落所致。。。

汇报期内，恒兴股份下游客户出产的PVC地板大部门出口销售至美国和欧洲市场。。。近年来，全球业务受到了重要经济体业务政策变动、
、重要蓬勃国度经济增长放缓等成分的影响，全球业务摩擦显著增多，国际经济体之间的业务摩擦时有产生。。。

汇报期各期，恒兴股份综合毛利率别离为24.79%、
、36.26%和36.84%。。。将来若行业竞争加剧，且公司未采取有效伎俩降低产品成本、
、向下游传导成本压力或提高产品附加值，则公司可能存在毛利率下滑的风险。。。

同业可比公司毛利率均值别离为38.22%、
、39.87%和40.64%，恒兴股份综合毛利率低于可比同业均值。。。

研发占比不及可比同业均值，发现专利多为产学研或受让

最近三年，恒兴股份研发用度金额别离为3,348.86万元、
、3,772.03万元及4,475.26万元，占交易收入的比重为5.13%、
、5.00%及5.09%，2024岁暮研发人数共50人，占员工人数的比例为13.37%。。。

汇报期内，公司在主题技术、
、产品配方研发过程中，申请了部门专利。。。截至本回复签署日，刊行人及其子公司已计算获得16项授权专利，其中10项授权专利系公司、
、原始获得，6项授权专利系继受获得。。。

上表第1项、
、第2项及第6项专利中，发现人许斐、
、颜娇为参加刊行人与湖大产学研合作的在读钻研生；；；兰支利为湖南师范大学与公司产学研合作项主张掌管导师，戴伟凯、
、柳红霞、
、宋腾、
、凌立志为其时湖南师范大学的在读钻研生。。。

上表第5项专利系刊行人作为湖南大学博士后科研流动站合作研发中心，与湖南大学合作研发的专利，除李皞丹、
、周国强、
、郑明浩外，其余专利发现人均为湖南大学人员。。。

上表第7项、
、第9项及第10项专利均为公司受让了专利申请权，专利申请权让渡已推广了必要的司法法式，公司已支付让渡对价，刊行人及其子公司依法享有上述专利的全数权势，不存在权属纠纷或潜在纠纷。。。

恒兴股份占有湖南省企业技术中心、
、博士后科研流动站合作研发中心等专业研发平台，建设了国内外先进研发及检测设备，蕴含Agilent气质色谱仪（MS-GS）、
、Agilent液相色谱仪（HPLC）、
、准分子固化设备（Excimer）、
、摆式防滑测试仪、
、湿态防滑测试仪、
、BYK色差测试仪、
、Marks热脱附仪、
、低压汞灯肤感固化设备、
、Brookfield粘度测试仪等，配套设施美满，可满足无数研发方向的研发设备需要。。。

直接资料成本占比高，应收账款金额较大，存货走高

恒兴股份重要原资料为树脂、
、助剂等化工产品，市场供给充足，但价值容易受到宏观经济周期、
、钱币政策、
、市场需要和汇率颠簸等成分的影响，价值颠簸幅度较大。。。汇报期各期，公司直接资料成本占交易成本的比重别离为91.30%、
、91.15%及90.70%，直接资料价值的颠簸对公司的交易成本影响较大。。。汇报期内，公司向前五名供给商计算的采购额占当期采购总额的比例别离为37.22%、
、33.00%与33.15%。。。

汇报期各期末，恒兴股份应收账款账面价值别离为2.94亿元、
、4.032亿元及3.802亿元，占总资产比例别离为40.56%、
、40.66%及32.31%。。。截至2025年3月底，尚未还款金额比例为55.97%。。。

汇报期各期末，恒兴股份存货账面价值别离为5356.46万元、
、7803.58万元及9201.24万元，呈上升趋向，占总资产的比例别离为7.39%、
、7.87%和7.82%。。。汇报期各期末，存货跌价筹备余额别离为407.48万元、
、501.38万元和1,331.73万元。。。2024岁暮存货跌价筹备金额较2023岁暮增长较大，重要系随着2023年客户需要的增长，为实时满足客户需要，公司相应增长了库存商品的备货，导致2024岁暮一年以上库龄的存货较上期有所增长，计提的跌价筹备相应增长。。。

关联采购和关联销售均数千万，因产品质量问题赔偿超千万元

鑫恒越、
、越北科技、
、恒越科技为公司员工配偶节制的公司，汇报期内恒兴股份将上述三家公司认定为关联方，而公开让渡注明书中未将上述三家公司认定为关联方。。。公司境外经销商 LHT 国际系泰国合作同伴设立，基于内容重于大局准则将其认定为关联方。。。海恒兴股份参股艾硅特新资料有限公司，持股比例为10%。。。

汇报期内，恒兴股份关联采购金额别离为942.80万元、
、971.99 万元和 2,251.05 万元，重要系向登铭物流、
、登宸运输、
、婧婧物流、
、艾硅特等7家关联方采购运输服务及原资料。。。

汇报期内，恒兴股份关联销售金额别离为3,239.61万元、
、328.72万元和26.36万元，重要系通过员工配偶设立的境外经销商进行销售，且对部门经销商存在折扣、
、返利及销售退回等情景。。。

2024年，因客户使用恒兴股份新开发的UV涂料出产的阻燃木地板出现产品质量问题，公司向客户支付了大额赔偿款。。。凭据公司与客户签署的《产品质量赔偿和谈》，由于客户使用本公司产品出产的木地板，装置使用后发现有质量问题而全数更换，经双方协商，公司支付赔偿金额1230.2万元。。。

经过多年发展，公司在UV涂料领域堆集了丰硕的产品与技术开发经验，固然行业内多年的经验而形成的质量尺度、
、公司自身经验堆集的质量尺度和客户对产品机能指标的屡次检测，能有效躲避客户使用公司新产品出现质量损失，但仍不能齐全排除新产品存在业内未曾出现过的机能指标缺点，而客户也未能进行检测或未能通过检测发现缺点，从而造成客户的损失的情景。。。

2024年8月1日，长沙市望城区应急治理局向恒旺新材出具（湘长望）应急罚[2024]；；；脱袒-19号《行政处罚决定书》，并处以2.1万元？？
？。。。处罚原因系恒旺新材在厂区内部路线上使用钻地破碎机对地面进行破土作业，该作业涉及的断路作业和动土作业均属于特殊作业，但恒旺新材未按划定办理作业审批手续，凭据；；；坊，该行为属于重大变乱隐患。。。

2024年7月，长沙市望城区卫生健康局向恒旺新材出具编号为20240048号《当场行政处罚决定书》，并给与忠告处罚，处罚原因系恒旺新材未依照划定在产生严重职业病危海害的作业岗位能干地位设置警示标识和中文警示注明。。。

注册制下，IPO企业更应该正视信披质量，其经营指标能否满足上市要求，后续的可持续经营情况，行文有限，衡量财经iqhcj无法逐一指明，本文行文均来自负源，也仅为衡量财经iqhcj提醒利益有关方投资者更应关注的企业风险地点，不作全面的参照。。。